PiggyBankの金庫、$LABベーシス取引失敗で15%のドローダウン

LABを巡る10万ドルのロックトークン取引が、DeFiイールドプロトコルPiggyBankの金庫に2桁のドローダウンをもたらし、オンチェーン調査官ZachXBTから厳しい批判を浴びた。

DeFiイールドプロトコルPiggyBankは6月6日、ロックされたLABトークンを巡る10万ドルのベーシス取引が非流動化した後、3つのユーザー金庫で最大15%のドローダウンを報告した。約1カ月前にポートフォリオの約2%で実行されたこのポジションは、Tier1のOTCデスクを通じて割安なロック済みLABトークンを購入し、永久ショートでエクスポージャーをヘッジするものだった。

「この子ブタは市場に出かけ、明らかな詐欺コインでユーザーの資産をギャンブルに使って失った」と、オンチェーン調査官ZachXBTはXへの投稿で述べ、LABのトークン供給に関する過去の調査にリンクを貼った。彼の2026年5月の報告書は、不透明なOTC取引、一方的なベスティング変更、トークン供給の95%超を支配するインサイダーの存在を指摘したが、プロジェクト側は検証可能なオンチェーンデータでこれらに公に反論していない。

激しい価格変動と大幅なマイナスのファンディングレートにより、永久ショートヘッジは持続不可能になったとPiggyBankは述べた。プロトコルはさらなる下落を抑えるためショートポジションをクローズし、現在の価格で約135万ドル相当のロックされたLABを保有することになった。このポジションは自由に売却できないため、PiggyBankは8月14日の最初のロック解除まで資産価値（NAV）の計算から除外し、USDC金庫で15%、SPYxで12%、JitoSOLで9%の即時ドローダウンを引き起こした。

ロックされたOTCポジションがなぜ金庫の問題になったのか

核心的な問題は流動性のミスマッチである。ロックされたOTCポジションはトークン価格が上昇すればペーパープロフィットを示すかもしれないが、戦略のリバランスが必要なときに流動的な担保として扱うことはできない。リスクを中立化するために設計されたPiggyBankのヘッジは、ファンディングコストが戦略に大きく逆行したため、維持するには高コストになりすぎたとプロトコルは述べている。

LABはすでに、過去最高値から70%のフラッシュクラッシュを経験した後、圧力を受けていた。この動きは、薄い流動性と不安定な市場構造への懸念を引き起こした。オンチェーンデータによると、以前のウォレット活動では、Bitget関連アドレスから1億のLABトークンが移動しており、循環供給量や取引所関連のフローに疑問が投げかけられている。

PiggyBankは、トークン化された株式やSolanaベースの資産に追加のリターンを提供するイールドプラットフォームとして自らを売り込んでいる。その金庫は高いAPYを宣伝しており、比較的安定したヘッジ戦略を期待していた預金者にとって、突然の2桁のドローダウンは特に痛手となった。プロトコルは、OTC条件、ポジションサイジング、ヘッジ実行、NAVの取り扱いを網羅した詳細な報告書を来週公開する予定だと述べている。

今回のインシデントは、プロトコルがボラティリティの高いミッドキャップトークンでのベーシス取引やOTC取引を通じて高利回りを追求するDeFiのリスクを浮き彫りにしている。PiggyBankはこのポジションを戦略の範囲内と説明したが、結果は、集中した供給と疑わしいファンダメンタルズを持つトークンにおける非流動性と操作の危険性を強調している——これはZachXBTが複数のプロジェクトにわたって繰り返し指摘してきた構図である。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。