現物原油価格が147ドルの最高値を記録、ホルムズ海峡の停滞解消は先物市場より遅れ

現物原油と先物市場の記録的なスプレッドは、ホルムズ海峡の停戦が根本的な供給危機の解決にほとんど寄与していないことを示しており、トレーダーは即時配送のために多額のプレミアムを支払っています。

北海現物原油の価格は今週、1バレル約147ドルの最高値まで急騰し、米イラン間の臨時停戦のニュースで下落した先物市場との深い乖離を露呈しました。このスプレッドは、世界の石油供給の約5分の1が依然として制限されているホルムズ海峡での持続的な物流の混乱を浮き彫りにしています。

「海峡が再開されても、サプライチェーンが即座に正常に戻る可能性は低いです」とBlue Yonderのサプライチェーンエキスパート、ウェイン・スナイダー氏は述べています。「回復は依然として脆弱であり、まだ初期段階です。停戦は一時的なものであり、今後の数週間の状況の推移に多くが左右されるでしょう」

現物市場のストレスの規模は4月9日に明らかになりました。中信証券が引用したLSEGのデータによると、北海フォーティーズ・ブレンド原油は1バレル146.70ドルで取引されました。同日、6月渡しの北海ブレント原油先物コントラクトは、わずか95.90ドルで取引を終えました。即時配送のための50ドル以上のプレミアムは、製油業者が当座の供給を確保しようと奔走していることを示す明白な指標です。

この混乱は、エネルギーフローの世界的な再編を強いており、サプライチェーンの回復力を試しています。停戦によって広範な紛争への懸念は和らぎましたが、滞留の解消が遅れていることに加え、継続的なセキュリティおよび保険のリスクがあるため、エネルギーコストの上昇とインフレ再燃の脅威は数週間ではなく、数ヶ月続く可能性があります。

2つの石油市場の物語

現物市場とペーパー（先物）市場の乖離は、先物契約の投資家が潜在的な解決策を織り込んでいる一方で、世界の製油所が即時かつ深刻な不足に直面していることを示しています。世界の石油とガスの約20％が毎日海峡を通過しているため、一部の混乱でさえ甚大な影響を及ぼします。サウジアラビアのエネルギーインフラへの攻撃により、主要産油国が原油のルートを変更する能力がさらに制限され、ボトルネックが悪化しました。

これに対し、輸入依存国は行動を起こしています。中東産原油に大きく依存している日本は、供給ショックから経済を守るために戦略備蓄から石油を放出する準備をしています。このように代替の原油を奪い合っていることが、北海産のような入手しやすいグレードの価格を記録的な水準まで押し上げている要因です。

この状況を受け、中信証券も警告を発しており、市場の焦点が地縁学的なヘッドラインから現物供給の現実に移っていると指摘しました。同社は、継続的な不確実性が資源や循環的な価格上昇に焦点を当てた投資テーマを裏付けていると顧客に助言しました。

慎重な地政学的対応

4月8日に発表された臨時停戦は当初の市場のパニックを沈静化させましたが、正常な操業への道のりは新たな政治的・物流的なハードルに満ちています。イタリアのジョルジャ・メローニ首相は、イランが海峡の通行料を課すという提案が、世界貿易に新たな混乱の火種を生む可能性があると警告しました。

英国が主導し、30カ国以上が関与する連合軍は航行の安全回復に取り組んでいますが、運用のスケジュールは依然として不透明です。「短期的には、船舶の通行量が突然急増するのではなく、徐々に増加していく可能性が高いでしょう」とBlue Yonderのスナイダー氏は述べています。同氏は、遅延しているタンカーが優先されることや、保険コストから不発の機雷に至るまで残存するリスクが回復を遅らせる可能性があると指摘しました。

この危機は、地政学的なショックに対するグローバルサプライチェーンの脆弱性を痛感させるものです。企業、特に小売や食料品セクターにとって、教訓は明確です。「小売業者やサプライヤーにとっての優先事項は、対応力と可視性であるべきです」とスナイダー氏は付け加え、AI駆動のツールを使用して代替ルートをモデル化し、需要と供給の変化をより正確に予測することを推奨しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。