ペトロチャイナ、第1四半期の純利益が過去最高の483億元を記録 下流部門の好調が寄与

ペトロチャイナ（中国石油天然ガス）は、エネルギー市場が不安定な中、下流の製油およびガス事業が好調を維持し、従来の石油生産事業の急激な減益を補ったことで、過去最高となる483.3億元の四半期純利益を計上した。

シティのアナリストは最近のレポートで、「東アジアのLNGスポット価格の指標であるJKM（Japan Korea Marker）に対する、ペトロチャイナのガス生産およびパイプライン網のコスト優位性は拡大しており、その地位を強化している」と述べている。

売上高が2.2%減の7,363.8億元となったものの、純利益は前年同期比で1.9%増加した。この乖離は、製油事業の営業利益が57.7%急増し、天然ガス販売部門が39.7%伸びたことによるものである。これにより、上流の油気事業における12.5%の減益が相殺された。同部門では、イラン紛争による世界的な価格高騰にもかかわらず、同社の平均実現原油価格は8.5%下落のバレルあたり64.08ドルにとどまった。

この結果は、同国有大手の戦略的転換を浮き彫りにしており、価格反映の遅れや地政学的な混乱によって上流部門が不利な状況にあっても、垂直統合モデルが過去最高の利益をもたらし得ることを示している。競合のCNOOC（中国海油）が世界的な価格高騰を背景に7.1%の増益を達成した一方で、ペトロチャイナの業績は、収益の安定と成長を確保する上での製油、化学、ガスパイプライン網の重要性が高まっていることを証明している。

下流部門の急増が上流部門の遅れを補完

製油・化学・新材料部門は今四半期の主役となり、合計営業利益は54%増の828.3億元に達した。原油処理量は1.7%増加したが、真の原動力は高付加価値製品へのシフトであった。エチレン生産量は21.4%急増し、新材料生産は53.5%伸びており、プラント改修への投資が実を結んでいることを示している。

天然ガス販売事業も主要なエンジンであり、営業利益は188.7億元に達した。39.7%の増加は、販売量が6.9%増加したことと輸入コストが低下したことによるものであり、政府の新しい税還付政策が大きく寄与している。2026年1月1日に施行された税制により、輸入天然ガスに対する付加価値税の大部分が還付され、ペトロチャイナの最終利益を直接的に押し上げた。

対照的に、探鉱・生産部門の利益は410.5億元に減少した。総生産量は0.7%増の4億7,020万石油換算バレルとなったが、実現原油価格の64.08ドルは、四半期平均78.38ドルであったブレント指標と大きく乖離した。S&Pグローバル・レーティングが指摘するように、この差は契約価格の反映の遅れや潜在的なヘッジ戦略、イラクの油田における生産停止を反映している。

新エネルギーの成長が継続

ビジネス全体に占める割合はまだ小さいものの、同社の新エネルギー部門は顕著な成長を見せた。風力および太陽光発電量は前年同期比38.5%増の23.3億キロワット時となった。これは、多角化を通じてエネルギー安全保障を強化し、化石燃料から徐々に移行するという中国政府の指令に対するペトロチャイナの対応を反映しており、この傾向はイラン戦争によって加速する可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。