ペンギン・ソリューションズ、メモリー売上高63％増で株価が3倍に急騰

ペンギン・ソリューションズは今年に入り株価が3倍以上に上昇。メモリー最適化事業が63%の成長を遂げ、AIインフラ構築において独自のニッチを開拓している。

ペンギン・ソリューションズの統合メモリー事業は、2025年度第2四半期に前年同期比で63%の増収を達成した。全体売上高が6%減少する中での好調で、時価総額32億5000万ドルの同社を、AIデータセンター拡大の専門的な恩恵受容者として位置づけている。

「エージェンティック推論ワークロードが激化するにつれ、メモリー最適化は極めて重要になる」と同社は決算発表で述べ、AIクラスターにおけるメモリーチップ利用率を向上させる高密度Compute Express Linkサーバーを指摘した。

メモリー部門は前期比でも25.7%改善し、前四半期から加速している。Grand View Researchは、AI市場が2033年までに年率30.6%の複合成長を遂げると予測しており、メモリー関連の同業他社は既に大きなリターンを示している。マイクロンは時価総額1兆ドルに達し、サンディスクは過去1年で4000%以上急騰し3000億ドルとなった。

ペンギン・ソリューションズは非中核事業を縮小し、メモリーインフラに集中している。この賭けは、推論ワークロードが拡大する中でAIデータセンター運営企業が生の演算能力よりもメモリー密度を優先するかどうかにかかっている。IBMのアルビンド・クリシュナCEOは最近「数兆ドル規模のAIデータセンター・バブル」について警告しており、このリスクが同社の仮説を試す可能性がある。

AIモデルがトレーニングから推論へと移行するにつれ、メモリー帯域幅と密度がパフォーマンスの主要な制約要因として浮上している。ペンギン・ソリューションズのCompute Express Linkサーバーは、複数のノードにわたってHBM（高帯域メモリー）を集約し、データ移動のレイテンシーを低減する大規模なメモリープールを効果的に形成する。この問題は、エージェンティックAIシステムがマルチステップの推論タスクを実行するにつれて深刻化している。エヌビディアのH100およびB200 GPUは既にHBM3eメモリーの限界に挑んでおり、TSMCの先端ノード上でのHBM4への移行には、帯域幅を完全に活用するための新しいサーバーアーキテクチャが必要となる。

メモリーチップメーカーのマイクロンやサンディスクとは異なり、ペンギン・ソリューションズはメモリーを製造せず、それらのチップの展開方法を最適化するサーバーインフラを構築している。この違いは、ハイパースケールクラウド運営企業が新しいハードウェアを購入するのではなく、既存のGPUクラスターからより多くのパフォーマンスを引き出そうとしている中で重要となる。同社の統合メモリー部門は現在、事業の中で最も急成長している部分であり、経営陣はこの高マージンの機会に向けた戦略的転換を示唆している。

この急騰にボラティリティがなかったわけではない。ペンギン・ソリューションズの株価は先月、バンク・オブ・アメリカのファンドマネージャー調査で回答者の80%が半導体を最も混み合った取引と見なしたことを受けて、1日で5.6%下落した。これは調査史上最高の数値だった。また、1.9%の5月輸入物価が1.1%のコンセンサスをほぼ倍増したことも、利上げ期待を再燃させ圧力を加えた。

それでも、メモリー部門の軌跡は、マイクロンやサンディスクを数百億ドル規模の評価額に押し上げたパターンを反映している。ペンギン・ソリューションズの時価総額はこれらの同業他社の約10分の1であり、メモリーインフラの仮説が実現すれば評価額拡大の余地が残されている。同社はメモリー事業の将来ガイダンスをまだ開示していないが、前期からの連続的な加速は勢いが増していることを示唆している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。