PCEインフレ率3.8%、今週の米連邦準備制度のタカ派姿勢を試す

個人消費支出（PCE）価格指数は、米商務省経済分析局が5月28日に発表した4月のデータで前年同月比3.8%上昇し、2023年5月以来の大きな伸びを記録した。変動の大きい食品とエネルギーを除くコアPCEは年率で3.3%上昇し、2023年11月以来の高水準となり、FRBの目標である2%を約65%上回った。前月比では、総合PCEが0.4%上昇、コアPCEが0.2%上昇となり、市場予想と概ね一致した。

「PCEデータは、FRBのタカ派シフトを裏付けるか、あるいは市場に利上げの可能性を再評価させることになるだろう」と、ドイツ銀行のエコノミストらは6月11日のメモで指摘した。ケビン・ウォーシュ議長の下、FRBはインフレが根強い場合には利上げに踏み切る用意があると示唆している。先週公表された経済予測の要約によると、6月の連邦公開市場委員会（FOMC）会合で更新された見通しでは、18人の当局者のうち9人が今年少なくとも0.25ポイントの利上げを予想し、うち6人は2回の利上げを見込んでいる。

今回の発表は、5月の消費者物価指数（CPI）がイラン戦争関連のエネルギーコストに主に牽引され、3年ぶりの高水準となる4.2%を記録した後に行われる。FRBが米国人の価格変動に応じた支出パターンの変化を考慮するため重視するPCE指数も、エネルギー構成要素から同様の上昇圧力を受ける可能性がある。しかし、石油価格はその後急落し、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は先週、1バレル76ドル前後で落ち着いた。これは5月を通じて見られた90ドル台後半から低下しており、米国とイランの敵対行為終結合意とホルムズ海峡の再開可能性を受けた動きである。

データが政策に意味すること

今週のPCE発表の重要性は、ヘッドラインの数値を超える。コアPCEが3%以上で推移すれば、FRBがタカ派的なシグナルを実際に実行に移す根拠が強まる。FRBは12月に0.25ポイントの利下げを実施して以降、フェデラルファンド金利を調整していない。6月のドットプロットによると、当局者は2027年までに基準金利を中央値で0.25ポイント引き上げることを想定している。

対照的に、予想を下回る弱い結果となれば、FRBへの圧力が緩和され、市場が利上げ確率を織り込まなくなる可能性がある。コアPCEが3%を超えて持続的に推移したのは2023年が最後であり、当時FRBは6カ月間で計100ベーシスポイントの追加引き締めを行い、その間にS&P500種株価指数は8%下落した。

マイクロンとフェデックス、今週のイベントリスクに加わる

インフレデータ以外にも、2つの主要な決算発表が市場センチメントを試す。マイクロン・テクノロジーは水曜日に第3四半期決算を発表する予定で、LSEGによれば、アナリストは1株当たり利益20.47ドル、売上高354億2000万ドルと予想している。同メモリーチップメーカーの株価は過去12カ月で800%以上急騰しており、データセンターサーバー向けの高帯域幅メモリーに対するAI関連需要が追い風となっている。同社の価格設定に関する見解や、複数年にわたる供給契約の更新状況は、エヌビディア、ブロードコム、その他の半導体株の投資家にとって注目の的となる。

フェデックスは火曜日の夕方に第4四半期決算を発表する。同社は貨物事業のスピンオフと、暦年度への移行という複雑な状況に対応している。LSEGによれば、同物流大手の売上高は240億4000万ドル、1株当たり利益は5.96ドルを見込んでいる。

S&P500種株価指数は先週、休日で短縮された取引週の中で0.93%上昇し、7500.58で終了した。米国とイランの和解への楽観論が投資家心理を押し上げた。次回のPCE発表は5月分のデータとして6月25日に予定されており、その後の発表は7月24日に行われる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。