中国人民銀行、香港への外貨準備配分を拡大へ—元は年間5.4%上昇

中国人民銀行は外貨準備に占める香港資産の割合を引き上げると潘功勝総裁が表明した。この政策転換は、世界的金融ハブとしての香港の役割を強化するものだ。

中国人民銀行（PBOC）の潘功勝総裁は24日、中国の外貨準備が香港での資産配分を拡大すると述べた。過去12カ月間で元は対ドルで5.4％上昇している市場へ資金を振り向ける格好だ。

「国家外貨準備は引き続き香港での資産配分比率を高め、香港の資本市場発展に勢いをもたらす」と潘総裁は香港固定収入・為替サミットおよび債券通フォーラムで述べた。

この発表は、中国資産が世界市場からデカップリング（連動性の低下）する中で行われた。元は今年、対ドルで上昇した主要通貨として唯一の存在であり、6月には3年半ぶりの高値となる1ドル＝6.7522元を付けた。中国の指標となる10年国債利回りは、2月下旬のイラン戦争開始以来、約10ベーシスポイント（bp）低下し1.73％となった。一方、同期間に米10年債利回りは51bp上昇した。外国人投資家は5月、1年以上ぶりに中国債券へ純流入を記録。また証券監督当局によれば、本土Ａ株の保有残高は昨年末の3兆6700億元から4兆元以上に増加した。

外貨準備配分の拡大は、香港がシンガポールなど他の地域金融センターとの競争に直面する中、資金調達ハブとしての香港の地位を強化する。潘総裁はこの1年、PBOCが継続的な投資・取引業務を通じて香港資産ポートフォリオを着実に構築してきたと述べたが、現在の配分規模や目標比率は明らかにしなかった。

分散投資の魅力が高まる

この政策は、金融インフラ拡大を目指す香港の幅広い取り組みと軌を一にする。香港は先週、金の清算システムを立ち上げ、地域の貴金属備蓄ハブとしての地位確立を目指している。これは株式や債券を超えた分散化戦略の一環だ。

世界市場の動きから比較的隔離された中国資産は、国際投資家にとって魅力的な分散投資ツールとなりつつある。本土優良株で構成するCSI300指数は2026年上半期にドル建てで約11％上昇し、多くの新興国市場をアウトパフォームした。ただ、S&P500種株価指数の約13％の上昇には及ばなかった。アナリストによれば、この乖離は世界のインフレサイクルと同期しない経済構造や、世界のファンドマネジャーとは異なる行動原理を持つ個人投資家主体の株式市場を反映している。

PBOCが香港資産配分の戦略的拡大を示唆した前回は2024年前半であり、その後、ストックコネクトや債券通を通じた持続的な資金流入が続いた。証取データによれば、北向きストックコネクトの月間平均取引高はその後の四半期に1200億香港ドルとなった。

政策主導の元高

パンテオン・マクロエコノミクスのシニアエコノミスト、ケルビン・ラム氏は、元の上昇は経済ファンダメンタルズではなく政策意図によって推進されていると指摘する。「元高は、経済の状況といった従来の標準的な長期的要因からやや乖離している。むしろ、世界的な混乱の中で当局が通貨の安定性を演出しようとする政策主導の動きだ」とラム氏は述べた。

世界的な銀行は、元が6.80台を突破して上昇したことを受け、年末の元見通しを引き上げている。中国の輸出の強さと米国の安定した政策環境が通貨を支え、さらなる上昇が予想される。PBOCの外貨準備配分拡大は、香港が本土とオフショアの中国資本の架け橋としての役割を深める時期に、同市場への信認を示すものだ。

グローバル投資家にとって、PBOCの香港資産でのプレゼンス拡大は安定化要因となり、ハンセン指数や香港ドル市場の変動性低下につながる可能性がある。ハンセン指数は年初来で約8％上昇しており、北京からの政策追い風と企業収益の改善が下支えしている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。