Paxos、SECから清算機関の承認を獲得—7年にわたる規制への取り組みを経て

SECが初めてブロックチェーン・ネイティブ企業による米国証券市場の中核インフラへの参入を承認した。

米証券取引委員会（SEC）は、Paxos Securities Settlement Companyに対し、1934年証券取引法第17A条に基づく清算機関としての登録を認可。安定コイン発行企業であるPaxosは、規制された米国市場インフラ内で証券取引の清算・決済を行うことを認可された、初のブロックチェーン・ネイティブ企業となった。

「当社の清算機関登録は、SECとの7年間にわたる取り組みの成果です。2019年のノーアクションレターに始まり、世界最大かつ最も洗練された金融機関の一部とともに運営した決済パイロットがその基盤にあります」と、Paxosの共同創業者兼最高経営責任者（CEO）であるチャールズ・カスカリラ氏は述べた。

今回の登録により、Paxos Securities Settlement Companyは中央証券保管機関として機能し、取引執行後の所有権移転、決済タイミング、業務上の最終性を処理することが可能となる。SECの命令は今回の承認を暫定的な登録と位置付けているが、このマイルストーンによりPaxosは伝統的な清算機関が占めるカテゴリーに参入した。Paxosによれば、SECのノーアクション救済措置の下で2020年2月に開始された同社のパイロットプログラムには、主要なグローバル金融機関が参加し、ブロックチェーン・ベースのポストトレードインフラが低コストで当日決済を実現できることを実証したという。

今回の承認は、トークン化証券、安定コイン、オンチェーン決済ツールが銀行、ブローカー、公開市場インフラプロバイダーの領域に急速に接近する中でのものとなる。Paxosは現在、米国証券市場のポストトレード層への規制された参入経路を確保した。この市場は年間数兆ドルの取引を処理している。同社のプラットフォームはPayPal、Interactive Brokers、Mastercardなどの企業ですでに利用されている。

今回の登録は、ゲイリー・ゲンスラー前SEC委員長の下で同社がSECと大きな摩擦を経験した規制上の道のりに終止符を打つものである。Paxosは2023年、SECが未登録証券とみなした安定コイン「Binance USD」の発行をめぐりウェルズ通知を受け取った。SECは2024年に執行措置を取らずに調査を終了した。またPaxosは2025年8月、BinanceおよびBUSDに関するコンプライアンス問題をめぐり、ニューヨーク州金融サービス局と4,850万ドルの和解に合意している。

今回の承認は、ブロックチェーン技術と伝統的金融の橋渡しを目指す他の暗号資産企業との差別化となる。規制された清算インフラの外で運営されるトークン化プロジェクトとは異なり、Paxos Securities Settlement Companyは現在、SECのポストトレードサービスに関する規制範囲内に位置している。同社はPayPal USD、Global Dollar、Pax Goldの3つの安定コインを発行しており、決済プラットフォームと統合可能なデジタル資産スイートを有している。

ウォール街にとって、今回の登録は証券取引にブロックチェーン・ベースの決済を活用する上での主要な障壁を取り除くものである。バックオフィス機能に分散型台帳技術を検討してきた銀行やブローカーは、規制されていない代替手段ではなく、SEC登録の清算機関と協業することが可能となる。この動きはまた、他の暗号資産インフラ企業に対し、同様の規制承認を追求するか、さもなければ機関投資家向けビジネスをPaxosに奪われるリスクを負うことを迫るものとなる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。