OpenAIのIPOは史上2番目の規模になる可能性、あるベンチャーキャピタリストが予測

Tenacity Venture Capitalの創設者であるベン・ナラシン氏は、OpenAIの最終的な新規株式公開（IPO）が史上2番目の規模になると予測している。この予測は、同社がイーロン・マスク氏による大きな法的障碍を乗り越えた直後に出されたものである。Squawk Boxに出演したナラシン氏のコメントは、AIチップメーカーのCerebras Systemsの上場が猛烈な超過申し込みとなったことを受け、純粋なAI関連銘柄に対する投資家の莫大な意欲を数値化するものである。

「長年、個人投資家は企業がすでに上場し、上昇余地の多くがすでに消化された後で参入することが多かった」と、Yellow CapitalのCEOであるディエゴ・マルティン氏は、IPO前市場へのアクセスの新たな波についてDecryptに語った。「これは、誰が参加できるかという点における、より大きな変化の始まりのように感じられる」。

市場はすでに巨額の評価額を織り込んでいる。Cerebras Systemsは2026年でこれまでに最大のテックIPOで48億ドルを調達したが、そのオーダーブックは20倍の超過申し込みとなった。一方、Hyperliquidプラットフォームのデータによると、オンチェーン先物市場ではSpaceXなどの企業のIPO前コントラクトが1兆7800億ドルに近い示唆評価額で取引されている。OpenAIの直近の非公開評価額は、最近の勝訴の前で約7300億ドルであった。

焦点となっているのは、数兆ドル規模になり得る公開デビューのタイムラインである。連邦裁判所は、会社解体を目指すマスク氏の訴訟を棄却したばかりだが、控訴はすでに計画されている。マイクロソフト（NASDAQ:MSFT）の投資家や広範なAIラリーにとって、この判決はIPOへの道を切り開くものだが、控訴により帳簿上の重大なリスクは依然として残っている。

マスク氏の訴訟は棄却されたが、控訴の影が迫る

カリフォルニア州オークランドの連邦諮問陪審は5月18日、イーロン・マスク氏によるOpenAIに対する訴訟のすべての請求を棄却し、裁判官は直ちにこの評決を受け入れた。共同創設者のサム・アルトマン氏とグレッグ・ブロックマン氏が会社の非営利の使命を放棄したと主張したこの訴訟は、時効のテクニカルな理由で棄却され、陪審はマスク氏が2021年の時点で異議を唱えている行為を認識していたと判断した。

判決により、1500億ドルの賠償判決の可能性やOpenAI経営陣の解任は回避されたが、戦いは終わっていない。CNBCでジム・クレイマー氏は、マスク氏がIPO計画を前に現金と幹部の注意を消費させる、コストのかかる2年間の法的防御をOpenAIに強いたことで、より大きな戦争に勝利したと主張した。マスク氏はすでに第9巡回区控訴裁判所に控訴することを誓っており、Xで評決を「カレンダー上のテクニカルな誤り」と呼び、少なくともあと1年間は訴訟リスクを維持させる構えだ。

IPO前市場は数兆ドル規模の評価額を織り込む

この法廷ドラマは、AI関連資産に対する貪欲な需要を背景に展開されている。AIチップメーカーのCerebras（NASDAQ:CBRS）の最近のIPOでは、20倍の超過申し込みとなり、最終的に488億ドルの評価額で価格設定された。Hiiveなどの流通市場では、株価はデビュー前に公募価格範囲の上限を17%上回って取引された。

その熱狂は、より新しいオンチェーンの場にも波及している。HyperliquidのHIP-3などのフレームワーク上に構築されたプラットフォームでは、トレーダーがSpaceX、Anthropic、OpenAIのIPO前価格に賭けることが可能になっており、これは以前は機関投資家にのみ限定されていた機会である。例えば、SpaceXのIPO前無期限コントラクトは、すでに約1兆7800億ドルの評価額を示唆する水準で取引されている。これらの市場は驚くべき正確さを示しており、あるデプロイヤーはCerebrasの無期限コントラクトの価格を、従来の流通プラットフォームが35%乖離していたのに対し、ナスダックデビューの3%以内の誤差で設定していた。

投資家にとって、これはOpenAIの上場への道が明確になったことを意味し、他の最近のテックIPOを圧倒する可能性があり、多額の出資比率を持つマイクロソフトが主な受益者となる。マスク氏の主要な訴訟の棄却により、目論見書から大きな懸念材料が取り除かれたが、係争中の控訴は引き続き開示されるリスク要因として残るだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。