2億5000万バレルのバッファー枯渇で4月20日までにオイルショックが本格化

JPモルガン・チェースの新しい報告書によると、世界の石油供給危機は警告から物理的な現実へと移行しており、市場の最後のバッファーは4月20日までに消失する見通しです。分析によれば、2億5000万バレルの備蓄油がホルムズ海峡封鎖の初期の衝撃を和らげてきましたが、それらの在庫が枯渇したことで、世界はすでにスポット価格を過去最高値に押し上げた本格的なエネルギー危機に直面しています。

同行のコモディティ責任者であるナターシャ・カネバ氏が執筆したこの報告書は、解決のための窓が急速に閉じつつあると述べています。「封鎖前にホルムズ海峡を通過した最後のタンカーは、4月20日頃に目的地に到着する予定です」とカネバ氏は述べました。「これは世界のサプライチェーンにおける封鎖前在庫の完全な枯渇を意味し、海峡の再開を市場の最優先事項にしています。」

市場はすでに極端な物理的困窮の兆候を示しています。ブレント原油のスポット価格は4月7日に1バレル144ドルの過去最高値を記録し、2008年の金融危機時のピークを上回りました。これにより、109ドル前後で取引されていた6月限先物契約に対して35ドル以上の前例のないスプレッド（価格差）が生じました。この混乱は、将来の解決に望みを託しつつも、当面の現物引き渡しを求めて市場が争奪戦を繰り広げていることを明らかにしています。主な原因は、以前は海峡を通過していた日量約1300万バレルの原油が失われたことです。

2億5000万バレルのバッファーがなくなったことで、世界経済は強制的な需要破壊の期間に入りつつあります。JPモルガンは、製油所が現在の減産量（日量約200万バレル）を2倍に増やしたとしても、OECD諸国の商業原油在庫は5月初旬までに操業上の最小レベルに達する可能性があると推定しています。これは、米国GDPが4.3％下落した2007年から2009年の大不況（リーマンショック）と同等に深刻な経済的影響を世界が受ける可能性があることを示唆しています。

在庫消失に伴う世界的な配給制の開始

供給停止の影響はすでに世界中に波及しており、各国政府は緊急措置を余儀なくされています。石油の約80％をペルシャ湾に依存しているアジアでは、その影響は即座に現れました。フィリピンはガソリン価格が2倍以上に高騰した後、国家エネルギー緊急事態を宣言しました。インドネシアとベトナムは在宅勤務を義務付け、エネルギーの配給を開始しました。また、タイのGDPの0.8％を占める漁業は、船舶燃料費が250％以上急騰したため、操業停止に直面しています。

欧州も限界に達しています。英国は4月7日にサウジアラビアから最後のジェット燃料の出荷を受け取りましたが、中東が航空燃料の約50％を供給していることを考えると、これは致命的な損失です。イタリアの主要空港はすでに配給制を開始しており、欧州空港産業協会は、海峡が3週間以内に再開されない場合、広範囲で不足が生じると警告しています。燃料の80％を輸入しているオーストラリアは、封鎖前の最後の出荷分が4月19日までに到着すると予想しています。

1970年代よりも深刻な危機

この混乱は1970年代のオイルショックと比較されていますが、一部の専門家はこの危機が根本的にさらに悪化していると警告しています。S&Pグローバルの副会長ダニエル・ヤーギン氏は最近のインタビューで、「これほどの規模のものはこれまでに一度もなかった」と指摘しました。国際エネルギー機関（IEA）のファティ・ビロル事務局長は、これを史上最悪のエネルギーショックと呼び、1970年代の危機とウクライナ戦争を合わせたものよりも深刻であると述べました。

エネルギーと経済活動の間には0.9という高い相関関係があり、世界のエネルギー供給が4〜5％持続的に失われると、世界のGDPも同様に下落する可能性があることを意味します。失われた石油とカタール産LNGにより世界の総エネルギー供給の約4.5％が遮断された現在の危機は、世界経済を正に危険地帯に追い込んでいます。また、封鎖によって半導体製造に不可欠なヘリウムの世界供給の約3分の1も停止しており、もう一つの主要な世界的産業を脅かしています。

この危機は、4月13日に発効した米海軍によるホルムズ海峡のイラン港湾封鎖によって引き起こされました。この措置は、ワシントンとテヘランの間の交渉決裂を受けて行われ、タンカーの通行を事実上停止させました。米政権は封鎖を交渉戦術と見なしているかもしれませんが、アナリストは判断ミスや軍事的エスカレーションのリスクが危険なほど高いと警告しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。