停戦後もイラン戦争プレミアムが継続、原油価格は90ドル超を維持

(P1) 米イラン紛争が8週目に入る中、最近の停戦により4月のピーク時である115ドルから価格は落ち着いたものの、継続的な戦争リスクプレミアムを反映し、原油価格は1バレル90ドル超を堅調に維持しています。先行き不透明な状況が続く中、世界のエネルギー市場は緊張状態にあり、ボラティリティの高いセッションを経て、ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は1バレル91ドル近辺で取引されています。

(P2) Truist Advisory Servicesの米国経済責任者、マイク・スコルデレス氏は「成長の一部を削り取ることになるだろうが、我々は乗り越えられる。より大きな問題は不確実性だ」と述べています。

(P3) 戦争の影響はインフレデータに最も顕著に表れており、3月の総合消費者物価指数（CPI）は0.9％上昇し、年率は3.3％に達しました。コアインフレ率は0.2％の上昇と比較的落ち着いていますが、3月のニューヨーク連銀によるグローバル供給網圧力指数は2023年1月以来の最高水準に急上昇しており、価格圧力が依然として蓄積していることを示しています。

(P4) 世界経済にとっての主なリスクは、原油価格を「需要破壊」レベルまで押し上げる事態の激化です。RSMのチーフエコノミスト、ジョセフ・ブルシュエラス氏は、WTIの1バレル125ドルを「経済問題が深刻化する」閾値として挙げています。現在、市場は脆弱な平和と、1日あたり150万バレル以上のイラン産原油が市場から消失する可能性のある広範な紛争のリスクとの間で、際どいバランスを保っています。

連邦議会の採決が不透明感を長期化させる

米下院がイランからの米軍撤退決議案を僅差で否決したことで、紛争長期化への懸念が再燃しました。上院でも同様の結果となったこの採決は、米国の軍事介入の継続を意味し、石油市場における戦争リスクプレミアムを固定化させています。スタンダードチャータードのアナリストは、米国の対抗封鎖により、主に中国向けのイラン産原油が1日あたりさらに150万から180万バレル削減される可能性があると予測しています。これにより、期近のブレント原油先物が期先に対して割高になる「バックワーデーション（逆鞘）」と呼ばれる市場構造が強まっており、トレーダーが即時供給に対してプレミアムを支払っていることを示しています。

インフレとFRBのジレンマ

この紛争は連邦準備制度理事会（FRB）に重大な課題を突きつけています。エネルギーコストの高騰が総合インフレに波及しており、3月までの12か月間の米輸入物価は2.1％上昇と、2024年12月以来最大の伸びを記録しました。これにより、紛争前に多くの分析家が予想していた利下げをFRBが検討することが困難になっています。ゴールドマン・サックスは最近、2026年のGDP予測を0.5ポイント引き下げて2％としましたが、成長鈍化が最終的に失業率の上昇につながると見て、FRBが今年後半（9月と12月）に2回の利下げを実施するという予測を維持しています。しかし、FRBの政策金利が3.50%〜3.75%の範囲にある中、インフレが根強く残れば、政策担当者は緩和の開始を遅らせざるを得なくなり、消費者や企業の借入コストは高止まりすることになります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。