イラン停戦への期待が脅威を上回り、原油価格が2%下落

(P1) 土曜日、ドナルド・トランプ米大統領がイランに対する軍事的脅威を改めて表明したにもかかわらず、ホルムズ海峡が再開される可能性のある停戦期限を前に、市場が混在する外交シグナルを精査したため、原油価格は2%以上下落しました。この動きは、ここ数十年で最も深刻な世界のエネルギー供給遮断に揺れる市場の深い不確実性を浮き彫りにしています。

(P2) サプライチェーンの専門家であるLMAコンサルティング・グループの代表、リサ・アンダーソン氏は、「サプライチェーンは最も弱いリンクと同じ強度しかありません。したがって、サプライヤーのサプライヤー、そしてさらにその先のサプライヤーが、影響を受けた原材料に依存している可能性があります」と警告しています。

(P3) 戦争により、カタールからの世界的なヘリウム供給の約3分の1がすでに停止し、ペルシャ湾からの硫黄輸出の約44%が遮断されました。この混乱により、3月以降、英国のディーゼル価格は1リットルあたり49ペンス急騰して191.5ペンスに達し、米国の30年固定住宅ローン平均金利は48ベーシスポイント上昇して6.57%となりました。

(P4) 紛争により、効率重視の「ジャストインタイム（適時生産）」在庫管理から、より強靭ではあるがインフレを誘発する「ジャストインケース（万一への備え）」モデルへの構造的な転換が余儀なくされています。半導体から肥料まで、あらゆる製品の主要原材料が紛争によって滞留する中、企業は将来のショックに対する高コストな保険として60〜90日分のバッファーを構築しており、これは持続的な価格圧力が続く新時代の到来を告げています。

「ジャストインタイム」の終焉

イランでの戦争という現実によって、超効率的で無駄のないサプライチェーンの時代は終わりを告げました。数十年の間、物流はコスト削減のために在庫を最小限に抑えることを中心に回ってきました。それは、安定的で開かれた世界の貿易ルートを前提とした哲学でした。しかし、世界の貨物量の約11%、海上輸送される石油の3分の1の要所であるホルムズ海峡が事実上閉鎖されたことで、その前提は崩れ去りました。

時間単位で管理されていた出荷品は突然立ち往生するか、4,000マイルの迂回を余儀なくされました。サプライチェーン・ブレイン（Supply Chain Brain）によると、この紛争により中東諸国は石油生産量の3分の2以上の削減を強いられました。原油はタイヤ、プラスチック、医薬品の製造原料であるため、その影響はエネルギー分野をはるかに超えています。「ジャストインケース」モデルへの移行は、倉庫がもはやコストセンターではなく戦略的資産であることを意味し、オマーンやシンガポールといった「安全地帯」のハブでの保管需要が急増しています。

硫黄の供給不安

連鎖的な影響の代表的な例は、硫黄市場の混乱です。中東は硫酸製造の主要材料である世界の硫黄輸出の約40%を占めています。この硫酸は、銅、コバルト、ニッケル、リチウムといったバッテリー用金属の精錬に不可欠です。世界の海上硫黄貿易の約半分がホルムズ海峡を通過するため、供給は劇的に引き締まりました。

この逼迫は銅の生産を直接脅かしています。硫酸に依存するヒープリーチ（堆積浸出）操業は、世界の精製銅の約14%（年間約400万トン）を供給しています。供給不足が長引けば、この量が市場から失われ、既存の銅不足を悪化させる可能性があります。アイバンホー・マインズ（Ivanhoe Mines、TSX:IVN）の創設者ロバート・フリードランド氏は、海峡の長期閉鎖が銅生産者を麻痺させる可能性があると警告し、硫酸の実勢価格がすでに1トンあたり500ドルを超えていると指摘しました。この混乱は銀にも影響を及ぼします。銀の生産量の約30%は銅採掘の副産物だからです。

連鎖するインフレ

供給ショックは世界経済全体に波及し、広範で時には予期せぬインフレ圧力を生み出しています。硫黄不足は、需要の半分以上を占めるリン酸肥料メーカーを直撃しています。世界の肥料供給の3分の1がこの海峡を通過するため、北半球で植え付けシーズンが始まる中、農業界は作物の収穫量について警鐘を鳴らしています。

このエネルギーと原材料のショックは、急速に食料危機へと変貌しつつあります。国連食糧農業機関（FAO）によると、先月のFAO食料価格指数は128.5ポイントに上昇し、2024年3月から8%上昇しました。紛争は意外な分野でも不足を引き起こしています。例えば、ボルチモア市では、紛争によりサプライヤーが納入量を減らしたため、公共水道のフッ化物濃度をほぼ半分に削減しました。ガソリンとディーゼルの価格は世界的に急騰しており、英国のドライバーはディーゼルに1リットル平均191.5ペンスを支払っています。これは戦争開始前から約49ペンスの上昇です。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。