ホルムズ海峡のリスクでブレント原油が95ドル突破、石油市場の楽観姿勢が試される

アナリストは、ホルムズ海峡が封鎖されたままであり、脆弱な米イラン停火協定が終了に近づいているにもかかわらず、投資家が中東のリスクを「ゼロ」として織り込んでいると警告している。

週末に米イラン和平交渉が停滞し、重要な航路であるホルムズ海峡が封鎖されたままとなったことで、投資家の楽観姿勢が大きな試練に直面している。原油価格は7％以上急騰し、脆弱な停火協定が崩壊の危機にさらされている。ブレント原油先物は一時1バレル＝97ドル近くまで上昇した後、95ドルを上回る水準で推移している。これは、あるアナリストが「市場が織り込みに失敗している」と警告する、供給遮断の長期化に対する懸念を反映したものだ。この動きは、イランが一時的に海峡再開を宣言した金曜日の約10％の急落を完全に打ち消した。

「投資家は市場を完璧なものとして値付けしており、ホルムズ海峡が閉鎖されているにもかかわらず中東のリスクをゼロと見なしている」と、アナリストのマックス・ワッサーマン氏は日曜日に述べた。「米イラン戦争が長引けば長引くほど、アメリカ人がガソリンスタンドで経験する痛みは長くなるだろう」

事態の急速な悪化は、イランが米海軍による封鎖を理由に海峡開放の決定を覆した混乱の週末の後に起こった。ドナルド・トランプ大統領が、米海軍が封鎖を突破しようとしたイラン船籍の貨物船「トゥスカ号（Touska）」を拿捕したと発表したことで、緊張はさらに高まった。これに対しイランは、第2回交渉には参加しないと表明した。このボラティリティにより、ブレント原油は5.6％高の95.48ドル、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は6.9％高の89.61ドルまで上昇した。米国株は史上最高値から反落し、S&P 500は0.2％下落した。

この膠着状態により、世界のエネルギー安全保障は重大な局面を迎えている。2週間の停火協定は水曜日に期限切れとなる予定だ。世界供給の約20％が通過するホルムズ海峡の閉鎖を受け、各国はすでに省エネ措置を余儀なくされており、政府データによると、米国のレギュラーガソリンの平均価格は1バレルあたり4ドルを超えた。

分断される市場

週末の激しい価格変動は、金融市場と原油供給を確保するという物理的な現実との間の乖離が広がっていることを浮き彫りにしている。先物市場はニュースの見出しに即座に反応するが、石油輸送の基盤となる物流は依然として厳しく制限されており、持続不可能な市場の断片化が生じているとの見方もある。

エネルギーコンサルティング会社ヴェリテンのパートナー、アルジュン・ムルティ氏は『ワールド・オイル』に対し、「海峡の閉鎖は世界経済にとって全く耐え難いものだ」と語った。「市場は、最初の停火が発表されて以来、海峡がまもなく再開されるという見通しのもとで動いてきたが、これまでのところ、それは正しいとは証明されていない」

この乖離は、異なる原油グレードの価格設定に顕著に表れている。現物貨物の指標である北海原油（North Sea Dated）は4月初旬に1バレル＝130ドル前後まで高騰し、当時のブレント先物契約に対して35ドルという巨額のプレミアムを記録した。これは、アジアやヨーロッパの製油所が通常の中東産供給の代替を求めて争奪戦を繰り広げており、即時入手可能な原油に対する競争が激化していることを反映している。さらに、イランが支援するフーシ派武装組織が、もう一つの重要な要衝であるバブ・エル・マンデブ海峡を閉鎖すると新たに脅しており、状況はさらに複雑化している。

広がる経済的波紋

影響は世界経済全体に波及している。パンデミック後のコスト高に苦しむ航空会社は、現在ヨーロッパやアジアでジェット燃料不足の可能性に直面しており、夏季旅行に向けた便の欠航や運賃値上げの懸念が高まっている。ユナイテッド航空はすでに、今後6ヶ月間の運航スケジュールを5％削減した。

一方、エネルギー輸入国も重圧を感じている。主要な輸入国である韓国は、クウェートによる原油出荷の不可抗力（フォース・マジュール）宣言について、すでに代替供給を確保しているため影響は「限定的」であると述べた。同国は、消費者や企業への打撃を和らげるため、3月に燃料価格上限制度を導入した。

「現在のダイナミクスは、危うい休戦のバランスの上にある」とみずほ銀行は顧客向けノートで指摘した。停火期限が迫る中、紛争を終結させる合意に達することができるかが焦点となっている。トランプ大統領は楽観的な見方を示しつつも、交渉が失敗した場合には空爆を継続する準備があるとも述べており、市場は警戒を解いていない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。