イラン交渉への期待で原油は102ドル割れ、しかし日量900万バレルの供給不足は解消されず

ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は、イランからの新たな外交提案を受けて、市場を支配してきた地政学的リスクプレミアムが一時的に剥落し、3%超下落して1バレル102ドルを下回りました。しかし、ホルムズ海峡の封鎖により、日量900万バレルの供給が停止した状態が続いています。

TradingNEWSのコモディティアナリスト、イタイ・スミット氏は最新のノートで、「市場は、夏季のドライブシーズンで需要が爆発する前に合意に至る可能性を織り込んでいる」と述べています。「しかし、失われた日量900万バレルの供給を回復することは、一朝一夕にはいきません」

WTI原油先物は前日比3.04%安の101.90ドルで取引され、世界的な指標である北海ブレント原油は1.97%安の108.20ドルで取引されました。この動きは、ブレント原油が今週初めに116.10ドルに達し、紛争による前年比85%の価格高騰を反映した後のものです。米ドル指数は97.925と横ばいで、商品価格への圧力はほとんどありませんでした。

問題の核心は依然として現物市場の混乱にあります。Vortexaのタンカー追跡データによると、原油供給の純損失は日量900万バレルに達しており、この量は戦略備蓄や米国のシェール増産では補いきれません。市場は第2四半期に外交上の突破口が開かれる確率を30～40%と織り込んでいますが、根本的な需給不均衡は、価格が構造的に高止まりすることを示唆しています。

金曜日の急落の引き金となったのは、イランの国営IRNA通信が、パキスタンを通じて米国の仲介者に新たな和平交渉案が提出されたことを認めたことでした。交渉は数週間にわたって凍結されており、米国は核合意に達するまでイランの港の海上封鎖を維持することを主張し、イランはその逆を求めていました。1ヶ月以上ぶりとなるこの外交的な動きを受けて、トレーダーは2月以降の価格に織り込まれていた地政学的リスクプレミアムの一部を解消しました。

日中の軟調さにもかかわらず、供給ショックによる広範な金融・経済への影響は否定できません。紛争により、価格高騰が産業消費を圧迫したことで、世界の需要はすでに日量約160万バレル減少したと推定されています。米国では、その影響が消費者やインフレ指標に直接波及しています。3月の個人消費支出（PCE）価格指数は前年同月比5.7%上昇し、燃料費は21.4%急騰しました。カリフォルニア州のガソリン価格は1ガロン6ドルを超えており、これは中東の原油流出に対する西海岸の精製能力の脆弱性が直接反映された結果です。

エネルギー・メジャー各社は、この混乱の中で明暗を分けていますが、高価格はおおむね莫大なキャッシュフローにつながっています。エクソンモービルが発表した第1四半期の調整後1株当たり利益（EPS）は1.16ドルで、コンセンサスを上回りました。ホルムズ海峡の閉鎖により生産量は15%の影響を受け、世界全体の石油換算生産量は前四半期比で6%減少しましたが、好決算となりました。シェブロンも調整後EPSが1.41ドルと予測を上回りましたが、製油部門は赤字に転落しました。これは、原油コストの急騰により、一部の下流部門がマージンの圧迫に直面していることを浮き彫りにしています。

供給の構造的な見通しは、目下の紛争を超えて依然として不確実性に満ちています。アラブ首長国連邦（UAE）が正式にOPECを脱退しましたが、これは独自に増産を行い、他の産油国を出し抜く可能性がある動きです。一方、米国とベネズエラは交渉に入っており、最終的には市場により多くの供給をもたらす可能性があります。しかし、これらは中長期的な要因です。当面、市場はホルムズ海峡に固執しており、外交努力が失敗に終われば、WTI原油はサイクル高値の115ドルに向けて急反発する可能性が高いでしょう。

この記事は情報提供のみを目的としたものであり、投資アドバイスを構成するものではありません。