エヌビディアの中国市場シェア、制裁下で60％未満に下落

かつては難攻不落だった中国AIチップ市場におけるエヌビディアのシェア95％は、中国政府による自給自足の推進が加速する中で、今や過去のものとなりました。

エヌビディア（Nvidia Corp.）の中国におけるAIプロセッサの市場シェアは、米国の輸出規制と、国内半導体産業を育成しようとする中国政府の協調的な取り組みが競争環境を塗り替え始めたことで、以前の90％超という支配的な地位から60％未満へと急落しました。

「私たちは、世界中のすべてのAI開発者が米国の技術スタック上で開発を行っていることを確実にしたい」と、エヌビディアのジェンスン・ファンCEOは最近のポッドキャストで述べ、全面禁止に反対し、中国企業を米国技術に依存させ続けることの戦略的価値を主張しました。

シェアが95％から下落したのは、中国の技術進歩を抑えることを目的とした米国の制裁によるもので、これによりエヌビディアの最新GPUの販売は事実上阻止されています。米国政府は仕様変更された「H200」チップの販売を承認しましたが、中国政府は輸入許可の付与を遅らせており、代わりにアリババやバイトダンスといった大手技術企業に対し、ファーウェイなどの競合他社から国内製チップを購入するよう指示していると報じられています。

中国ビジネスの浸食は、歴史的に重要な収益源であったエヌビディアにとって重大なリスクとなります。この状況により、投資家は同社の継続的な全体成長と、世界最大級のAI市場の一つにおける永久的なシェア喪失の可能性を秤にかけることを余儀なくされています。このリスクは、高い予想株価収益率で取引されている株価にまだ完全には織り込まれていません。

チップ規制の万里の長城

現在の状況は、エスカレートする米国政策の直接的な結果です。産業安全保障局は個別の輸出申請を個人的に審査しており、大きなボトルネックが生じています。中国の大手企業が制裁対象のH200 GPUを数十万個注文する準備ができているとの報告があるにもかかわらず、中国政府は商業輸入を事実上遮断し、大学や研究室のみが取得できるようにしています。この政策は、ファーウェイ、アリババ、バイドゥ、摩爾線程（Moore Threads）といった国内のチャンピオン企業を育成し、規模を拡大させて提供製品を改善させることを明確に意図しています。

フアン氏の戦略的ジレンマ

ジェンスン・ファンCEOは、中国市場を完全に遮断するという考えに公然と反論しています。そうすることは中国のAI進歩を止めることにはならず、単に中国を米国以外の技術スタック上での開発に追い込み、強力で孤立したエコシステムを生み出す可能性があると彼は主張します。「その敗北主義的な態度、敗北を前提とした考えは、私には全く理解できない」とファン氏は述べ、エヌビディアが必然的に市場を失うという考えを否定しました。彼は、エヌビディアのCUDAソフトウェアプラットフォームの「粘着性」が、開発者にとって切り替えを困難かつコストのかかるものにしており、持続的な競争優位性を提供していると強調しています。

投資家にとっての重要な疑問は、中国での下落が一時的な後退なのか、それとも永続的な変化なのかということです。エヌビディアの全体的な収益は、世界的なAI需要を背景に急増し続けていますが、かつてほぼ独占していた市場を失うことは無視できません。AI CloudMatrixクラスターを通じて、純粋な規模によって高度な成果を達成できる能力を示したファーウェイという実行可能な国内競合の台頭は、最も深刻な長期的脅威となります。エヌビディア株は、莫大な成長期待を反映してプレミアム価格で取引されています。しかし、中国の収益源に紐付いた地縁政治学的リスクはますます明白になっており、もし中国国内の代替案が主流市場を獲得するのに「十分な性能」であると証明されれば、評価の見直しにつながる可能性があります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。