Nvidiaが5兆ドルを下回る、3社のライバルが差を縮める

Nvidiaの時価総額は6月6日に5兆ドルを下回った。同社が85%の増収を達成したにもかかわらず、Alphabet、Apple、Microsoftに対するリードが縮小したためだ。

「Nvidiaの成長ストーリーは従来のGPUにとどまらず、統合型AIシステムによって同社がAIインフラ投資のより大きな部分を獲得できる立場にある」と、TrefisのDoug Nathman氏とそのチームは述べている。

Nvidiaは最新四半期に記録的な売上高816億ドルを計上し、データセンター売上高は92%増の752億ドルに達した。Alphabetの時価総額は今年20%上昇し約4.5兆ドルとなり、AppleとMicrosoftも射程圏内に留まっている。Nvidiaの株価収益率（PER）は32.1倍と、3年平均の56.1倍を大幅に下回り、主要5社の中で将来利益ベースでは最も割安となっている。米10年国債利回りは取引時間中に4.35%近辺で推移し、ドル指数はやや低下し、グロース株にとってはまちまちの背景となった。

評価格差の縮小は、成長率が正常化する中でNvidiaがプレミアムを維持できるかどうかという疑問を提起する。ウォール街は、今会計年度に売上高が80%増加し、翌年度には約40%増加すると予測している。Nvidiaの経営陣によると、AIハイパースケーラーからのデータセンター資本支出は来年1兆ドルに達する見込みだ。

Alphabetは最も強力な挑戦者として台頭しており、その時価総額は年初来20%増加した。一方、Nvidiaは12%の上昇にとどまっている。グーグル親会社のクラウド事業は最新四半期に売上高200億ドルを計上し、63%増加した。これは顧客がGemini大規模言語モデルやAIサービスにアクセスしているためだ。AppleとMicrosoftも過去1年間、Nvidiaと首位の座を入れ替えており、5兆ドル超のクラブがどれほど集中しているかを反映している。

Nvidiaの成長軌道は、いかなる歴史的尺度で見ても急勾配のままである。同社のデータセンター売上高だけで752億ドルと、ほとんどのS&P500企業の時価総額を上回る。Vera CPUシリーズは、中央処理装置へのより広範な進出の一環として発表され、2,000億ドルの新たな総獲得可能市場（TAM）を開くもので、経営陣は今年すでに約200億ドルのCPU売上高への道筋を見ている。 Sovereign AIの売上高は3倍に増加し、2026年度には300億ドルを超え、ハイパースケーラー以外の需要源も提供している。

重要な変数は評価である。Trefisによると、成長鈍化に伴いNvidiaのPER倍率がさらに24.1倍に圧縮された場合、株価は1株あたり約390ドルに達し、時価総額は9.5兆ドルを示唆する。このシナリオは、2029年度までに売上高が約6,800億ドルに達し、年率約47%の成長を想定している。成長が予想以上に持続すれば、この倍率圧縮は逆転し、さらなる上昇余地をもたらす可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。