エヌビディア、需要加速を予測―AIチップ注文が104%の株価上昇を牽引

エヌビディアの財務責任者による需要加速の宣言は、すでに過熱している人工知能（AI）関連株のラリーにさらなる拍車をかけ、数千億ドル規模のインフラ構築が衰える気配がないことを示唆しています。最近の電話会議で行われたこの発言は、AIコンピューティングパワーへの飽くなき需要を背景に、アーム・ホールディングス（Arm Holdings）などの株価が今年100%以上急騰している半導体セクター全体のバリュエーション（投資価値評価）の高騰を正当化するものです。

「需要は加速している」と、エヌビディアのコレット・クレス最高財務責任者（CFO）は電話会議で述べました。このシンプルな一言は、AIブームに持続性があるかどうかの確証を求めていた市場に大きな反響を呼びました。この発言は、グーグル、マイクロソフト、メタといったハイパースケーラーの顧客が軍拡競争を繰り広げ、エヌビディアへの依存を減らし、AI主導の未来における自らの運命をコントロールするために、独自のArmベースのシリコン開発に数十億ドルを投じている中で出されたものです。

数字がこのトレンドを裏付けています。この変化の中心に位置するアーム・ホールディングスは、最近の企業報告によると、新しいAGI CPUに対する顧客のコミットメントがわずか6週間で10億ドルから20億ドル超へと急増し、データセンター向けロイヤリティ収入は前年比で2倍以上に増加しました。一方、クラウド大手のオラクルは、5,530億ドルという膨大な残存履行義務（RPO）を抱えています。これは、同社のインフラが対応を急いでいるAI計算能力への需要の凄まじさを浮き彫りにする、契約済みの収益残高です。同社は、このペースに合わせるために、今会計年度の設備投資を500億ドルに増やす計画です。

投資家にとって、CFOの発言は、エヌビディアがAI高速道路における主要な「料金所」であり続けているという仮説を強化するものですが、同時にエコシステム全体に広がる巨大な機会も強調しています。データセンター向けCPU市場は2030年までに1,000億ドルを超えると予測されており、その果実を求めて多くの企業が集まっています。エヌビディアの株価は主要な受益者となっていますが、競合他社や顧客自身がこの収益性の高い市場のシェアを獲得するために独自のチップを設計しており、競争環境は激化しています。

1,000億ドルのデータセンターという「賞金」

データセンターを巡る戦いは、もはやエヌビディアだけの問題ではありません。アーム・ホールディングスは、AGI CPUの投入により、単なるIPライセンサーからAIインフラの主要プレイヤーへと自らのナラティブを転換することに成功しました。この動きは、主要なハイパースケーラーによって裏付けられています。グーグルは次世代TPUにArmベースのAxionプロセッサを採用しており、マイクロソフトはAzureクラウド全体で独自のCobaltチップを展開しています。このような内製シリコン開発のトレンドは、脅威であると同時に機会でもあります。エヌビディアの既製ソリューションにとっては競合となりますが、Armベースの設計全体の市場を拡大させ、基盤技術としての地位を固めることにもつながるからです。

資金面でのコミットメントは驚異的です。オラクルが設備投資を212億ドルから500億ドルに増やす計画は、顧客が前払いする新モデルの下で締結された290億ドルの新規AIインフラ契約を含むバックログ（受注残）への直接的な対応です。この大規模な支出サイクルは、エヌビディアやアームのようなチップ設計者だけでなく、TSMCのようなファウンドリから装置メーカーに至るまで、サプライチェーン全体に利益をもたらします。

バリュエーションと競争圧力

爆発的な成長はバリュエーションの急騰を招き、常に議論の的となっています。アーム・ホールディングスは予想株価収益率（P/E）98倍で取引されており、エヌビディア自体もプレミアムの付いた倍率で推移しています。これらのバリュエーションは、継続的かつほぼ完璧な実行力と市場支配力を前提としています。しかし、この景況にはリスクも伴います。高いバリュエーションは、需要の鈍化や競争圧力の増大が少しでも認識されると、これらの銘柄を脆弱にします。

エヌビディアの支配に対する主な挑戦は、同社の顧客自身から来ています。グーグル、アマゾン、マイクロソフトなどがより高性能な内製チップを開発すれば、エヌビディアからの購入を減らす可能性があります。さらに、伝統的なライバルであるAMDも、独自のAIアクセラレータのラインナップで猛烈な攻勢をかけ続けています。現時点では、市場は複数の勝者を支えるのに十分なほど大きく、エヌビディアCFOのコメントは、需要の潮目がすべての船を押し上げていることを示唆しています。投資家にとっての重要な疑問は、この加速がいつまで続くのか、そして現在のバリュエーションがすでに数年先の成長を織り込んでいるのかどうかです。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。