エヌビディアは、前年比85%の収益成長が一部のビッグテック顧客によるものだけではないとウォール街に訴えていますが、市場はまだ完全には納得していません。
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エヌビディアが2つの新部門を発表、85%の成長がハイパースケーラーだけに依存していないことを証明へ
エヌビディアは、売上高820億ドルという再び過去最高の四半期決算を報告しましたが、真の注目点は、同社のAIにおける支配力が一部のハイパースケール顧客をはるかに超えて広がっていることを証明するために設計された、新しい報告体制にあります。
「当社の成長はハイパースケールの設備投資よりも速いはずです」と、ジェンスン・ファンCEOは同社の2027年度第1四半期決算説明会で述べ、企業やソブリンAI顧客という多様かつ急速に拡大している顧客基盤を指摘しました。
同社のデータセンター部門の売上高は前年同期比92％増の750億ドルに急増しました。新しいセグメント別データによると、この売上はほぼ均等に分割されており、アマゾンやマイクロソフトなどのハイパースケーラーが380億ドル、新しい「AIクラウド・産業・企業（ACIE）」セグメントが370億ドルを占めています。
記録的な業績と戦略的なメッセージにもかかわらず、エヌビディアの株価は報告後の数日間で1.9％下落しました。この動きにより、投資家は新しいACIEセグメントが本当にハイパースケーラーの支出ペースを上回ることができるのかどうか、判断を迫られています。このストーリーは、マイクロソフトやアマゾンといった顧客への集中リスクという、これまでの株式に対する見方を和らげる可能性があります。
2つのデータセンターの物語
新しい報告枠組みは、投資家からの根強い疑問に対する直接的な回答です。それは、「一部のビッグテック企業による巨額のAI支出が鈍化した場合、エヌビディアはどうなるのか」という点です。最大の部門を分割することで、エヌビディアは、市場に「あまり正しく理解されていない」と考えている、急速に成長する第2の顧客基盤を誇示することを目指しています。
このACIEセグメントには、CoreWeaveのような「ネオクラウド」、自社でAI工場を建設する大企業、そして「ソブリンAI」能力を構築する政府が増えています。決算説明会によると、ACIEセグメントの売上高は前四半期比で31％成長し、ハイパースケーラーの同12％成長を上回りました。好調な業績は、同社が世界的なAI工場の建設における「かつてないペース」と呼ぶものによって牽引されました。
戦略を支える数字は相当なものです。エヌビディアが発表した第1四半期の売上高は820億ドルで、前年同期比85％増となり、コンセンサス予想の791.9億ドルを上回りました。1株当たり利益（EPS）は1.87ドルで、予想の1.77ドルを超えました。また、第2四半期の売上高見通しを910億ドルとし、継続的な勢いを示唆しました。
Blackwellの先へ：VeraとRubinの登場
エヌビディアはまた、この多様な需要に応えるために製品ロードマップを加速させていることを明らかにしました。現在のBlackwellアーキテクチャが「すべての主要なハイパースケーラー、すべてのクラウドプロバイダー、およびすべての主要なモデルメーカー」に採用されている一方で、同社はすでにその先を見据えています。
ファン氏は、「エージェンティックAI」ワークロード向けに専用設計されたチップ「Vera CPU」を発表し、これを「エヌビディアにとっての新しい2000億ドルの潜在市場（TAM）」と表現しました。同社は今年だけでVera CPUから約200億ドルの売上を見込んでおり、GPUの支配力に加えて主要なCPUサプライヤーとしての地位を固めようとしています。Veraに続くのは次世代のRubin GPUプラットフォームで、Blackwellと比較して最大35倍高い推論スループットを実現することを約束しています。
この絶え間ない製品投入のサイクルは、エヌビディアの戦略の中核です。CPU、GPU、およびネットワーキングハードウェアを共同設計することで、同社はAI工場に最低の総所有コストを提供することを目指し、ハイパースケーラーと急成長するACIE市場の両方にとって、自社のプラットフォームをデフォルトの選択肢にしようとしています。これにより、AMDのような競合他社や、クラウドプロバイダーによる独自のチップ開発の取り組みが足がかりを得ることを難しくしています。
しかし、市場は依然として集中リスクに注目しています。Meta、Alphabet、Microsoftが依然としてAI設備投資の大部分を占めていることから、一部の投資家は成長の天井を感じています。現在のところ、Seeking Alphaの最近の分析によれば予想利益の20倍強で取引されているエヌビディアは、新しい報告セグメントと、新しいCPUにおける数十億ドル規模の機会が、懐疑論者が間違っていることを証明すると賭けています。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
