エヌビディア、AIチップ需要が供給を上回り1兆ドルの受注を見込む

エヌビディアのチップ供給は、AIブームが始まって2年が経過した今なお需要に追いついていないと、ジェンセン・フアンCEOが述べた。

エヌビディアは、2027年までにBlackwellおよびVera Rubinプラットフォームで1兆ドルの受注を見込んでいる。AIチップへの需要が同社の生産能力を依然として上回り続けているためだ。カリフォルニア州サンタクララに本社を置く同社の2027年度第1四半期の売上高は816億1000万ドルで、前年同期比85%増となった。データセンターネットワーキング事業だけでも199%増の148億ドルに達した。

「非常に力強い成長に対応するための供給は確保しているが、依然として供給が制約されている」とフアン氏は台湾で開催された国際テクノロジートレードショー、Computexで語った。同CEOの発言は、エヌビディアが新興のエージェント型AI時代（AIシステムがユーザーに代わって自律的に行動できる時代）向けに設計されたVera Rubinプラットフォームの投入を準備している中でのものだ。

エヌビディアの株価は過去12カ月の利益の31.3倍で取引されており、一部のアナリストは同社の成長軌道に照らして割安だとみなしている。同社の時価総額は約5兆ドルに達し、世界で最も価値のある上場企業となっている。フアン氏は投資家に対し、最新の雇用統計を受けて利上げ懸念から市場が下落したことを受け、「より安い価格で株を買うことに非常に興奮すべきだ」と語った。

Vera Rubinとエージェント型AIの機会

Vera Rubinプラットフォームは、エヌビディアの次なる主要製品サイクルを象徴し、フアン氏が「エージェント型AIの変曲点」と表現する局面をターゲットにしている。プロンプトに応答する従来のAIモデルとは異なり、エージェント型AIシステムは自律的に計画、タスクの実行、意思決定を行うことができ、はるかに多くの計算能力を必要とする。エヌビディアがこれらのワークロード向けに開発した新型Vera CPUは、同社のGPUよりもさらに人気が出る可能性があるとフアン氏は述べている。

同社は今年末までにスタンドアロンCPUで200億ドルの売上高を見込んでおり、フアン氏が推定するエージェント型AI主導のCPU分野における2000億ドルのアドレス可能市場（TAM）に食い込むことになる。これによりエヌビディアは、長年にわたりこの市場を支配してきたIntelやアドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）に挑戦することになる。

供給制約は生産能力拡大にもかかわらず継続

エヌビディアは製造能力の拡大に多額の投資を行ってきたが、需要は依然として供給を上回り続けている。同社のチップは主に台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング・カンパニー（TSMC）によって製造されている。TSMCの株価は過去12カ月の利益の37.1倍で取引されており、同社も自らの生産能力の限界に直面している。TSMCはAI需要に対応するために生産能力を約2倍にする必要があると、フアン氏は以前述べている。

供給と需要の不均衡は、エヌビディアの中核事業であるGPUにとどまらない。フアン氏が「 trillion-dollar club（1兆ドルクラブ）」入りの候補として公に支持したマーベル・テクノロジーは、AI関連の受注が突出していると報告している。マーベルの2027年度第1四半期の売上高は24億2000万ドルで、前年同期比28%増となり、データセンター売上高が全販売の76%を占めた。エヌビディアとマーベルは、NVLink Fusion技術およびシリコンフォトニクス（電気信号ではなく光を使用してチップ間でデータを転送する技術）で協力している。

フアン氏はまた、米国はAIインフラの整備を制約する可能性があるエネルギー生産において構造的な不利に直面していると警告している。「米国はエネルギー生産において驚くほど遅れをとっている」と同氏は最近のインタビューで述べ、データセンターが膨大な電力を必要とすることを指摘した。フアンCEOは社会全体でのAI採用の拡大を提唱しており、AIは雇用を破壊するのではなく、雇用を創出し経済成長をもたらすと主張している。

エヌビディアの株価は予想利益の約31倍で取引されており、市場は同社の支配的な地位の継続を織り込んでいるものの、Vera Rubinサイクルやエージェント型AIの可能性を十分に織り込んでいない可能性がある。フアン氏の需要見通しが正確であれば、現在の株価収益率（PER）は、2027年までの1兆ドルのプラットフォーム受注が示す収益軌道に対して控えめに見える可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではない。