Netflix、2カ月で2件の買収から撤退—競合が業界再編を進める中

Netflixはこの2カ月で2件の大型買収ターゲットから撤退し、競合のパラマウントやFoxがメディア業界を再編する中、同社は買収なき状態に置かれている。

Netflixは今週、Rokuの買収入札を断念。先月にはWarner Bros. Discovery（WBD）の獲得競争でParamount Skydanceに敗れており、競合他社が統合を進める中、大型M&Aでの勝利を収められずにいる。

「Netflixの直近の決算報告は、長期的なテーゼ（収益の複合成長、マージンの拡大、突出した規模での資本返還の余地）を裏付けるものだ」とゴールドマン・サックスのアナリスト、エリック・シェリダン氏はリポートで述べた。「こうした長期テーゼに対して、短期的な議論は引き続きエンゲージメント動向に集中するだろう」

Netflixは2月、Paramountが提示額を1株当たり31ドルに引き上げ、株式交換による全額株式取引の評価額が1100億ドル（約17兆円）に達したことで、WBDの買収競争に敗れた。その後、今週になってRokuを巡る争奪戦でもFoxに敗れたと報じられている。Netflixの株価は過去2カ月で27％下落し、年初来では16％のマイナス。同期間のS&P500種株価指数は10％上昇している。

買収の失敗により、Netflixは有機的成長と広告事業に依存せざるを得なくなった。米司法省（DOJ）はパラマウントとWBDの合併を承認し、Paramount+、Max、CBS、CNNを1つの屋根の下に統合する巨大企業が誕生する。Netflixは7月16日に第2四半期決算を発表予定で、投資家は加入者数の伸びと広告収入が買収の欠如を補えるかどうかに注目している。

1100億ドルの競合が誕生へ

米司法省は6月12日、パラマウントとWBDの合併を承認し、「本取引が競争や米国消費者に害を及ぼす可能性は低い」との見解を示した。パラマウントのデイビッド・エリソンCEOは投資家に対し、本合併は9月までに完了する見通しだと説明。完了後は、毎月の経過報酬（ティッキング・フィー）としてパラマウントがWBD株主に数億ドルを支払う必要が生じる。

合併後の企業は、ハリウッドの2大老舗スタジオを統合し、プレミアムストリーミングプラットフォームのParamount+とMax、CBSやCNNなどの放送・ケーブルチャンネル、ワーナー・ブラザースの撮影所を傘下に収める。パラマウントの株価は年初来で22.4％下落、WBDは6.3％下落している。

なお、この取引にはハードルも残る。カリフォルニア州のロブ・ボンタ司法長官は独禁法違反を理由に合併阻止のための独立訴訟を準備しており、複数の州司法長官がこれに同調する可能性がある。ロサンゼルス郡監視委員会は今週、本合併によりグレーター・ロサンゼルス地域で約2495人、全世界で約6000人の雇用が脅かされる可能性があると警告した。欧州連合（EU）は7月14日を予備審査の期限と定めており、英規制当局も複数段階の審査を実施している。

Netflixの有機的成長への賭け

Netflixが買収から撤退する背景には、広告事業のスケール化を証明するよう迫られている事情がある。同社は4月、2026年通年の売上高ガイダンスを507億〜517億ドルのレンジから引き上げることを見送り、営業利益率のガイダンス（31.5％）もアナリストが予想した32％を下回った。

同社は第1四半期決算後に250億ドルの自社株買い戻し枠を発表し、独立戦略への自信を示した。しかし、長年会長を務めたリード・ヘイスティングス氏は4月に退任し、統合が進む市場の中で同社は一つの時代の終焉を迎えている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。