新華人寿の株価が2.8%上昇、第1四半期利益が市場予想を上回る

新華人寿保険（01336.HK）の第1四半期純利益は65億人民幣で、前年同期比11%増となりました。これが市場予想を上回ったことで、同社の株価は一時3%近く上昇しました。

モルガン・スタンレーは決算発表後のリポートで、「利益成長は主に保険サービス収益の31.5%増加によって牽引されました。これは経費や保険金の支払いが減少したためと考えられますが、一方で投資パフォーマンスは前年同期比で39.3%減少しました」と述べています。

投資環境が厳しい中での増益となりました。新華人寿の総投資収益率はわずか2.1%にとどまり、同業の中国人寿の2.2%を下回ったほか、209億人民幣の公正価値評価損を計上しました。しかし、これは実現利益が前年同期の98億人民幣から221億人民幣に増加したことで相殺されました。バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズ（BofAS）は、この数字に78億人民幣の一時的な利益が含まれていると指摘しています。

表面上の利益は堅調だったものの、アナリストは慎重な姿勢を崩していません。新華人寿のコア・ソルベンシー・マージン比率は、前四半期から4.6ポイント低下して131%となりました。利益を押し上げるために一時的な利益に依存していることは、市場のボラティリティが高い中、将来の収益成長の持続可能性について疑問を投げかけています。

アナリストの見解

利益が予想を上回ったにもかかわらず、主要証券各社は慎重な見解を再確認しました。BofASは、利益の一時的な性質を指摘し、「アンダーパフォーム」の格付けと39香港ドルの目標株価を維持しました。

「アンダーウェイト」格付けで目標株価を43香港ドルとしているモルガン・スタンレーは、新華人寿の新契約価値（NBV）が今四半期に25%と健全な成長を遂げ、マージンは2.6ポイント改善したと推定しました。しかし、同行は投資パフォーマンスが39.3%低下したことを大きな懸念材料として挙げました。

UBSは「ニュートラル」格付けと48.5香港ドルの目標株価を維持し、第1四半期の株式市場の低迷を考慮すれば、今回の結果は予想を上回った可能性が高いと認めました。また、同行は同社のコアおよび総合ソルベンシー・マージン比率がそれぞれ131%と204%に低下したことにも言及しました。

今回の結果は、同期間の第1四半期純利益が32%減少した競合の中国人寿（02628.HK）とは対照的です。新華人寿の株価は前場を2.77%高の52香港ドルで終えました。

好調な表面上の数字は、本業である保険事業の運営改善を示唆しています。しかし、ソルベンシー・マージンが低下する中、投資家は新華人寿が今後数四半期でより持続可能な投資収益を上げられるかどうかを注視することになるでしょう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。