暗号資産法案の遅れを受け、ネイバーの目標株価を30万ウォンに引き下げ

DS投資証券は、法整備の遅れにより暗号資産取引所運営会社Dunamu（ドゥナム）との合併計画が無期限に延期されたことを受け、NAVERの目標株価を30万ウォンに引き下げました。

同証券はリポートの中で、「遅延は韓国の暗号資産関連法案の進展が遅いことに起因する」と述べ、SOTP（事業別評価合算）モデルから暗号資産事業に割り当てていた15兆ウォンの評価額を除外しました。

この後退は、韓国のデジタル資産市場における規制の不確実性の高まりを浮き彫りにしています。包括的な法的枠組みの構築を目指す「デジタル資産基本法」案は難航しており、一方で金融委員会（FSC）によれば、規制当局は詐欺行為を抑制するために、暗号資産取引所の出金遅延に関する規則を個別に強化しています。

合併の停滞は、韓国における伝統的金融と暗号資産の融合への期待を冷え込ませており、規制当局が明確な枠組みを提供するまで、他の大型株にも影響を与える可能性があります。立法上の不確実性は、最近、裁判所がDunamuに対する規制制裁を取り消す判決を下すなどの出来事によってさらに複雑化しており、明確なコンプライアンス基準の欠如を露呈しています。

規制の停滞

DS投資証券による格下げは、デジタル資産セクターに対して明確なルールを確立しようと苦闘する韓国の状況が招いた財務上の帰結を強調しています。当局は投資家保護を強化するための措置を講じていますが、より広範な立法化の動きは鈍いままです。発行、取引、監督をカバーする包括的な枠組みを目指す「デジタル資産基本法」案は、規制当局間の意見の相違により足踏み状態が続いています。

このような立法の空白は、伝統的なテクノロジーと金融の交差点で革新を試みるNAVERのような企業にとって、困難な環境を生み出しています。この不確実性は、金融情報分析院（FIU）がDunamuに課した3カ月の業務停止処分をソウル行政裁判所が取り消した最近の判決でも浮き彫りになりました。裁判所は、制裁の根拠となるコンプライアンス基準が十分に具体的ではないと判断し、規制当局による執行措置を覆しました。

同時に、FSCは他の分野でより厳格な措置を進めています。最近、多額の損失を招いているボイスフィッシング詐欺を抑制するため、暗号資産取引所における出金遅延の例外規定に関する統一されたより厳しい規則を発表しました。これらは消費者保護を目的としていますが、こうした並行して行われる、時には矛盾する規制措置が、企業にとって混乱を招く状況の一因となっています。

NAVERにとって、Upbit取引所の運営会社であるDunamuとの合併停滞は、重要な潜在的成長エンジンが現在保留状態にあることを意味します。DS投資証券がこの事業に割り当てていた15兆ウォンの評価額は分析から除外され、目標株価に直接影響を与えており、規制の曖昧さがもたらす実質的なコストを反映しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。