Key Takeaways:
Nakamoto Inc.（NASDAQ: NAKA）は、5,098 BTCを保有する財務資産の一部を活用し、収益創出と価格下落リスクのヘッジを目的としたアクティブ運用のデリバティブプログラムを開始したと4月24日に発表しました。
「ビットコインのインプライド・ボラティリティは、資本市場において最も持続的に価格設定が誤っている資産の一つです」と、NakamotoおよびUTXO Managementの最高投資責任者であるタイラー・エバンス氏は述べています。「私たちは、そのプレミアムを体系的かつ大規模に獲得し、その機会を株主のための長期的な価値に変換するための規律ある枠組みを構築しました。」
2026年第1四半期から運用されているこのプログラムは、Bitwise Asset Managementが個別に管理される口座（SMA）で運用し、カストディはKraken Institutionalが提供しています。このプログラムは、保有するビットコインに対してカバード・コール・オプションを売り立てる「収益スリーブ」と、プロテクティブ・プット・オプションを購入する「ヘッジスリーブ」で構成されています。収益スリーブからのプレミアムをヘッジコストに充てることができ、収益はビットコインまたは米ドルのいずれかで支払われます。
この戦略の転換は、ビットコインを保有する企業がバランスシートの圧力に直面する中で行われました。現在、ビットコイン価格は約78,151ドルで、2025年10月の最高値126,198ドルから約38%下落しています。この動きにより、Nakamotoは現物ビットコイン（所有権は同社に帰属）を売却することなく、資産から利回りを創出することが可能になります。Nakamotoの株価は約0.22ドルで取引されており、年初来で約46%下落しています。
Nakamotoのデリバティブを活用したアプローチは、資産売却に踏み切った他の企業とは対照的です。2月にはGenius Groupが負債返済のために84 BTCの保有資産すべてを清算し、Empery Digitalは約2470万ドルで357.7 BTCを売却しました。Nakamoto自身も3月に約2000万ドルで284 BTCを売却しています。
デリバティブを利用することで、機関投資家はビットコインへの主要な長期的エクスポージャーを維持しながらリスクを管理できます。カバード・コールを売り立てることで、Nakamotoはプレミアム収益を得ることができますが、担保として使用されるビットコインの潜在的な上昇余地は制限される可能性があります。一方、プロテクティブ・プットは大幅な価格下落に対する緩衝材となり、市場の下落局面における強制清算のリスクを軽減します。
このプログラムは、上場企業がデジタル資産の保有を管理する方法において、洗練度が増していることを浮き彫りにしています。ビットコインへの機関投資家の関与が深まるにつれ、受動的な「ガチホ（hodling）」は、ビットコインのボラティリティを単に耐えるべきリスクではなく、収益化すべき資産として扱う、より能動的な戦略へと取って代わられつつあります。
この戦略の有効性は、Nakamotoの次回の2026年第1四半期Form 10-Q報告書で詳しく説明される予定です。プログラムが成功すれば、バランスシートに多額のビットコインを保有する20社以上の上場企業に対し、単なる蓄積を超えた、能動的で収益を生む財務管理の新しいテンプレートを提供することになるでしょう。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。
