MSCI新興国指数が23%急騰、AIラリーで2009年以来の最高四半期

MSCI新興国指数は第2四半期に23%急騰し、2009年6月以来の最高の四半期パフォーマンスを記録した。アジアのAI関連テクノロジー株が上昇を牽引する一方、ドル高と利上げ観測の高まりが為替の上値を抑えた。

「半導体メモリーのスーパーサイクルは、最も強力かつ顕著なテーマの一つであり、まだ完全には価格に織り込まれていない」と、ゴールドマン・サックスのアジア株式戦略責任者ティモシー・モー氏は述べた。

韓国のKOSPIは年初来125%上昇し、1990年以来の最も力強い上半期パフォーマンスを記録、地域の上昇を主導した。サムスン電子の183%高、SKハイニックスの310%高がけん引した。台湾のTWIIは56%上昇、日本の日経平均は38%上昇した。MSCIアジア太平洋（日本を除く）指数は、下半期に10%台半ばのリターンを見込んでおり、2026年の60%、2027年の22%の利益成長に支えられているとゴールドマンは述べた。

上昇相場は、1年近くの高値圏にあるドル高と、連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ観測の高まりという逆風に直面しており、新興国通貨は月間で1%下落している。ゴールドマンは投資家に対し、北アジア（韓国、台湾、日本、中国本土A株市場）をオーバーウエートに保ち、テクノロジー・ハードウェア、資本財、銀行株を組み入れるよう推奨した。

AIブーム、半導体メーカーを超えて拡大

AI主導の上昇相場は半導体銘柄を超え、電力インフラや防衛支出にまで拡大しており、コモディティ投資の根拠を強めている。ゴールドマンは、電力網、再生可能エネルギー、電気自動車、防衛、データセンターへの投資が加速する中、銅の需要増加は今後数年にわたり鉱山供給を上回り続けると述べた。同社は2026年末のロンドン金属取引所（LME）の銅価格予想を1トン当たり1万3735ドルに引き上げ、2035年までに約1万5000ドルに達する必要がある可能性があると述べた。

ゴールドマンはまた、2026年末までの金価格予想を1オンス当たり4900ドルと維持した。新興国の準備資産管理者が伝統的な準備資産から分散投資を進める中、中央銀行による持続的な買い入れを理由に挙げた。地政学的リスクと財政の持続可能性への懸念が中期的に価格を支え続けるべきだと同行は論じた。

通貨の逆風は持続

ドル指数は約101.4で膠着状態が続いた。脆弱な米国・イラン停戦合意による地政学的な不確実性の残存と、今年のFRBによる利上げ観測の高まりが支えとなった。アジア新興国では、通貨は総じて安定していた。マレーシアリンギットは0.6%上昇し、1ドル＝4.063リンギットとほぼ2週間ぶりの高値となった。インドネシアルピアは1ドル＝1万7860ルピアに上昇した。一方、韓国ウォンは0.6%下落、台湾ドルは0.2%下落した。

「アジア新興国では、地域通貨は総じて安定している。原油価格の持続的な高騰がないため、インド、タイ、フィリピンなどの純エネルギー輸入国への圧力が緩和されている」と、Doo Financial Futuresのアナリスト、ルクマン・レオン氏は述べた。

株式の上昇と通貨の弱さの乖離は、新興国ポートフォリオのボラティリティを高める可能性がある。ゴールドマンによれば、年初来の地域市場のパフォーマンスの約80%は、利益成長または利益成長予想の修正によって説明可能であり、市場は「以前よりも利益を重視した取引を行っている」という。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。