モルガン・スタンレー、中国AIの3倍成長を予測　智譜の目標株価を990香港ドルに引き上げ

モルガン・スタンレーは、中国の主要人工知能（AI）企業の評価額を大幅に引き上げ、同セクターの年間経常収益（ARR）が2026年末までに10億ドルから15億ドルの間に達すると予測しました。同行のレポートは、急速に向上するモデルの知能と、米国企業のわずか15％〜20％に抑えられた推論コストが、年間3〜5倍の成長を牽引する主要な要因であると指摘しています。

「ファウンデーションモデルは、米国の計算能力と中国のエンジニアリング効率の恩恵を受けながら、規模を拡大し続けている」とモルガン・スタンレーのリサーチレポートは述べています。この分析では、トークン使用量の急増と価格決定力の向上が、智譜（Zhipu）、MiniMax、アリババといった企業の高知能密度モデルにおける非線形な収益成長の兆候であるとしています。

この予測を受け、同行は智譜（02513.HK）の目標株価を560香港ドルから77％引き上げて990香港ドルとし、MiniMax（00100.HK）の目標株価も990香港ドルから1,100香港ドルに引き上げ、両社に対する「オーバーウェイト」評価を維持しました。レポートでは、市場が2027年末までに25億ドルから50億ドルの規模へさらに拡大する可能性があると予測しています。

この強気な見通しは、中国のAI研究所が構造的なコスト優位性を維持しつつ、モデルの性能において米国の競合他社とほぼ同等レベルに達しているという考えに基づいています。これにより、価格面で積極的に競争し、拡大するAIアプリケーション需要の大部分を取り込むことが可能となり、同国のテックセクターに新たな成長ベクトルを生み出しています。

DeepSeek V4がエンジニアリングの優位性を証明

最近リリースされたDeepSeekのV4モデルは、モルガン・スタンレーのレポートで強調されたエンジニアリング効率を体現しています。DeepSeekによると、同社のV4 Proモデルは推論タスクにおいてすべてのオープンソース競合他社を凌駕しており、特にNvidia製プロセッサへの依存を脱却し、ファーウェイ（華為技術）のAscend AIチップで動作するように最適化されました。低コストで100万トークンのコンテキストウィンドウをサポートするこのモデルの能力は、企業導入の原動力になると期待される複雑で長いコンテキストのAIエージェントタスクに特に適しています。

DeepSeekの性能主張については、今後広範な第三者検証が待たれるところですが、このモデルはリリース後、Hugging Faceプラットフォームで瞬く間にトップトレンドとなりました。ファーウェイの国産ハードウェア上でのトレーニングとデプロイへの移行は、米国の輸出規制が競争環境を形成し続ける中で、強靭な現地サプライチェーンを構築している進捗も示しています。

中国のテック効率化プレイブック

AIにおけるこの戦略は、中国企業がサプライチェーンの統合を活用してコストを削減し、生産を加速させているヒューマノイドロボットなど、他の先端技術セクターで見られるパターンを反映しています。Unitree（宇樹科技）やAgibot（智元機器人）などの企業は、2026年に数万台のヒューマノイドロボットを出荷すると予測されており、製造コストは年率40％で低下しています。これはアナリストの予想をはるかに上回るスピードです。その大きな要因は、同国の支配的な電気自動車業界を支える関節アクチュエータなどのコンポーネントにおける、垂直統合されたサプライチェーンにあります。

米国がベンチャーキャピタル資金やテスラ、Figureといった企業による野心的なプロジェクトでリードする一方で、中国は量とコストで勝利を収めています。迅速な反復、サプライチェーンの管理、そして生産規模を拡大するための積極的な価格設定を組み合わせたこの「プレイブック」が、現在フロンティアAIモデルにも適用され、明確な競争優位性を生み出しています。

投資家にとって、モルガン・スタンレーは智譜とMiniMaxを主要な推奨銘柄として特定しており、包括的なAI能力を持つアリババ（09988.HK）も選好しています。同行の強気ケースの評価では、智譜とMiniMaxの株価はそれぞれ1,730香港ドルと2,480香港ドルまで上昇すると見ており、効率性と成長のシナリオが予測通りに進めば、大きな上昇余地があることを示唆しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。