モルガン・スタンレー、金価格5200ドル達成にはETF流入が必要と指摘

1オンス4200ドルの金がモルガン・スタンレーの目標である5200ドルに到達するには24%の上昇が必要であり、同行はその上昇局面はETF需要次第だと指摘する。

「中央銀行による金購入は金利環境に関係なく再開される可能性があるが、ETFフローは金利見通しの変化により敏感に反応する」と、モルガン・スタンレーのアナリスト、エイミー・ガワー氏とマーティン・ラッツ氏は6月22日付の調査ノートで述べた。

モルガン・スタンレーは金価格予想を1オンス5700ドルから5200ドルに引き下げ、ゴールドマン・サックスやJPモルガンと同様に短期的な見通しを下方修正した。ゴールドマンは年末目標を500ドル引き下げて4900ドルとし、その理由として連邦準備制度理事会（FRB）が来年の大半にわたり金利を据え置くとの見通しを挙げた。JPモルガンは2026年の予想を5708ドルから5243ドルに引き下げた。

金は米中対立の最中であった1月下旬に記録した過去最高値5626.80ドルから約26%下落している。先週は1オンス4200ドル近辺で取引され、FRBのタカ派姿勢と5月の米国インフレ率4.2%が投資家需要を圧迫した。

ETFフローと中央銀行需要

金連動型ETFは市場における重要な変動要因となっている。これらのファンドは金融緩和期や債券利回り低下期に多額の資金流入を集める。モルガン・スタンレーは、FRBがケビン・ウォーシュ議長の下でよりタカ派的な姿勢を強めたことで、ETF需要が減速したと指摘。同行は、FRBが25ベーシスポイントの利下げを開始すると予想される2027年初頭頃に金利見通しが変わり始めれば、ETFフローは回復すると予想している。

対照的に中央銀行はより安定した需要源となっている。ワールド・ゴールド・カウンシルによると、準備運用管理者は2025年までの3年連続で年間1000トン以上を購入した。中国、インド、および中東諸国が、米ドルへの依存度低減を目的とした購入を主導している。モルガン・スタンレーは、金利環境に関係なく中央銀行の購入は再開される可能性があると述べた。

ウォール街の見解の相違

多様な予想は不確実性の高さを浮き彫りにしている。ゴールドマン・サックスは金が2026年末に1オンス4900ドルで終了すると見ており、FRBが再び引き締めに転じた場合の弱気シナリオとして4400ドルを想定している。モルガン・スタンレーの5200ドル目標は、現在の水準から約24%の上昇余地を示唆する。JPモルガンは第4四半期に金が5000ドルに達すると予測している。

金価格の次の重要な材料はFRBの9月の政策会合となり、市場では利上げの可能性が織り込まれている。モルガン・スタンレーは、5000ドルを超える持続的な上昇には金融政策の転換とETFフローの再開の両方が必要だと述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。