主な要点
- モルガン・スタンレーは、第1四半期の現金カバー率がわずか0.33倍、純負債比率が116%であることを理由に、万科企業（China Vanke）の投資判断「アンダーウェイト」を再確認しました。
- 同行は、計画されている33億人民元の資産売却では、間もなく満期を迎える93億人民元の公的債務を返済するには不十分であると警告しました。
- 万科の苦境は、大手国有銀行の安定した利益とは対照的であり、中国経済における二極化を浮き彫りにしています。
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モルガン・スタンレー、債務圧迫の中で万科の現金比率0.33倍に警戒感
モルガン・スタンレーのアナリストは、中国万科の流動性が急速に悪化しており、第1四半期の現金カバー率が危険水準である0.33倍に低下したと警告しました。
「流動性圧迫に対処するには、在庫圧縮の加速、さらなる資産売却、そしてより広範な借り換え努力が必要になるだろう」と、同社株の投資判断「アンダーウェイト」を維持した調査レポートで述べています。
同行の分析によると、万科の第1四半期の純負債は2650億人民元に達し、純負債比率は116%に上昇しました。最近発表された、33億人民元以上での非中核事業である農業部門の売却は、今後数ヶ月で満期を迎える93億人民元の公的債務をカバーするには大幅に不足しているとレポートは指摘しています。同社の報告書によると、開発業者の第1四半期の売上高は前年同期比24%減の289億3000万人民元となりました。
万科の危機は、数年にわたる不動産価値の崩落に苦しむ中国の民間開発セクターに広がるストレスの代表的な例です。実質ベースで17四半期連続の下落となった住宅価格は、推定18兆ドルの家計資産を消失させ、個人消費を抑制しており、一部の経済学者が「バランスシート不況」と呼ぶ事態を引き起こしています。国有銀行は手数料収入へのシフトにより微増益を記録して安定を保っていますが、万科のような民間企業は資産ベースや土地の含み益が縮小する中でリスクにさらされており、事態の好転は「ますます困難になっている」とレポートは結論づけています。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。
