モルガン・スタンレーはビットコインマイナーの調査を開始し、データセンターインフラ資産へ移行する企業を強く推奨しました。同行はCipher MiningとTeraWulfを「オーバーウェイト」に格付けし、リース事業からの安定した長期キャッシュフローの可能性を挙げました。対照的に、Marathon Digitalはビットコイン価格の変動に対する高いエクスポージャーとマイニング収益性へのリスクが認識されるため、「アンダーウェイト」に格付けされました。
モルガン・スタンレーは2月9日、ビットコインマイニングセクターの調査を開始し、株価に即座に影響を与える異なる格付けを発表しました。同行はCipher Mining (CIFR) と TeraWulf (WULF) を「オーバーウェイト」に指定し、目標株価はそれぞれ38ドルと37ドルでした。市場は迅速に反応し、CIFR株は12.4%上昇して16.51ドルに、WULF株は12.8%上昇して16.12ドルになりました。対照的に、Marathon Digital (MARA) は「アンダーウェイト」に格付けされ、目標株価は8ドルで、株価はわずかに8.28ドルに上昇したのみでした。
アナリストのスティーブン・バード氏が主導した同行の分析は、一部のマイナーの投資事例を、純粋な暗号通貨エクスポージャーではなく、インフラとして再定義しています。報告書は、マイナーがデータセンターを建設し、長期リースを確保すれば、安定したキャッシュフローを求めるインフラ投資家にとって魅力的な資産になると主張しています。バード氏はこれを、フォワードEBITDAの20倍以上で取引されるEquinix (EQIX) のようなデータセンターREITsと比較しています。マイナーの施設が同等の評価に達するとは予想されていませんが、モルガン・スタンレーは大幅な上昇余地があると見ています。この「REITsの最終局面」は、Cipherに対する肯定的な見解の中心であり、同社は自己マイニングからリースへのサイト転換において良好な位置にあると見られています。同様に、TeraWulfは、経営陣の電力インフラにおける経験と、2028年から2032年までに年間250メガワットのデータセンター容量を追加する成長計画のために好まれています。
Marathon Digitalの「アンダーウェイト」格付けは、ビットコイン価格へのエクスポージャーを最大化するという戦略的焦点に起因しており、モルガン・スタンレーはこれをよりリスクの高い提案と見ています。アナリストは、MARAがそのハイブリッド戦略とデータセンターホスティングにおける限られた歴史のために、「ビットコインからDCへの変換による潜在的な上昇は低い」と指摘しました。むしろ、その価値は主にビットコインマイニングの経済学によって推進されており、バード氏のチームは、このビジネスモデルの過去の投下資本利益率（ROIC）が「魅力的ではない」と見ています。報告書はマイニングの収益性に対する根本的なリスクを強調し、MARAを、より積極的に安定したインフラベースの収益モデルを追求する同業他社と差別化しています。