AIサーバー需要でサプライチェーン逼迫、MLCC価格が5倍に高騰

深セン・華強北電子市場では、大容量MLCC（積層セラミックコンデンサー）の価格が1ヶ月で最大5倍に高騰した。AIサーバー向け需要がこの汎用セラミック部品の供給を上回り、納期は20週間に延伸している。

「大容量製品の値上げは極端で、一部のスペックでは8～10倍に達している」。村田製作所、サムスン電機、太陽誘電の製品を扱う販売代理店は6月16日、上海証券報にこう語った。

中国証券の試算によれば、AIサーバー1台あたりに搭載されるMLCCは最大2万8000個で、標準サーバーの約13倍に相当する。世界のMLCC市場は2025年に約148億ドルと評価され、2034年には286億ドルに達する見通し。今回の供給不足で最も影響を受けている大容量製品は、市場全体の年率7.6%を上回る9.1%の複合成長率で拡大しているという。

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家電からAI・自動車へと主要な需要ドライバーが構造的にシフトしたことで、MLCCの価格形成はもはや単純な在庫サイクルでは説明できなくなっている。華創証券のアナリスト、岳陽氏は、今年のAIサーバー向けMLCC需要を約2兆個と試算し、将来的には5兆～6兆個に達する可能性があると指摘する。これは、ハイエンドの生産能力と信頼性認証を有するメーカーにとって、持続的なプレミアム営業の機会を生み出している。

供給不足の影響が最も深刻な領域

価格高騰は、大容量および超大容量MLCCに集中している。これらの部品は、消費電力の大きいAI回路において、デカップリング、フィルタリング、電圧安定化を担う。村田製作所のGRM31CR61A476KE15L（1206パッケージ、47マイクロファラッド/10V）は、華強北市場では2000個あたり600～635元で取引されており、5月の約300元から2倍に上昇した。一部の販売代理店によると、特定のハイエンドモデルは1ヶ月前から生産が停止しており、スポット供給をさらに圧迫している。

対照的に、依然として市場の38.4%を占める汎用MLCCの価格上昇は小幅にとどまっている。国内の中国MLCCメーカーは上海証券報に対し「製品価格は市場に応じて調整される」と述べつつも、需給バランスはまだ極端な水準にはないと認めた。この二極化は、メーカーがより利幅の大きいAIサーバー向け部品へ生産ラインを計画的に振り向けていることを反映しており、ローエンド製品の供給を絞り込み、全般的に納期を長期化させている。

MLCCが戦略的部品となる中で、勝者は誰か

サプライチェーンの力学は、大容量・低インダクタンス・低ESR（等価直列抵抗）のMLCC技術に強みを持つメーカーに有利に働く。世界最大のMLCCメーカーであり、ハイエンド製品で約40%の市場シェアを誇る村田製作所は、公式な値上げを発表していないものの、その販売代理店はすでにスポット価格を値上げしている。サムスン電機は最近、世界的な大手テクノロジー企業と1兆5000億ウォン（約11億ドル）の供給契約を締結した。これは同社史上最大の単一契約であり、The Elecによれば、2027年から売上計上が始まる見通しである。

サムスン電機はまた、セラミック積層ではなく半導体ウェハー製造を利用する補完技術であるシリコンコンデンサーへの事業拡大も進めている。同社は、AIサーバー、航空宇宙、光通信を原動力に、シリコンコンデンサー市場が年間18%以上成長すると見込んでいる（The Elec調べ）。従来のMLCCとは異なり、シリコンコンデンサーは100マイクロメートル未満にまで薄型化でき、FC-BGA基板に直接埋め込むことが可能で、AIアクセラレーターの高密度電源供給ネットワークに適している。

投資の観点から

投資家にとって、今回のMLCC不足は循環的なものではなく、構造的な好機を表している。メモリーチップの boom のように供給制約が全般的に価格を押し上げたケースとは異なり、MLCC市場では業界全体の売上高の約4分の1を占めるハイエンド製品に的を絞った価格上昇が起きている。これは汎用メーカーの上昇余地を制限する一方、村田製作所、TDK、サムスン電機、そして大容量生産ラインに投資してきた中国の鳳華高科技などのメーカーに価格決定力を与えている。

リスクは生産能力の対応力にある。MLCCの生産ラインはフレキシブルであり、メーカーは数週間のうちに製品タイプ間で生産を振り向けることができるため、供給不足は予想よりも早く緩和される可能性がある。上海証券報が引用したプライベートエクイティ投資マネージャーは、AIサーバー需要は依然としてMLCC全体の消費量のわずか一桁台のパーセンテージを占めるに過ぎず、業界全体の供給不足が生じる可能性は低いと指摘する。それでもなお、AIサーバーの建設が加速し、1台あたり2万8000個のコンデンサーを消費することを考慮すれば、そのシェアは急速に拡大している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。