ミスター・カー・ウォッシュ、投資家が批判するLGPとの取引で非公開化

ミスター・カー・ウォッシュはプライベート・エクイティ企業への売却を完了しましたが、この動きはバリュエーションの低さから一部の投資家から批判を浴びています。

ミスター・カー・ウォッシュ（Mister Car Wash Inc., MCW）は火曜日、同社を上場させたのと同じプライベート・エクイティ企業であるレオナルド・グリーン＆パートナーズ（LGP）への売却を完了しました。この取引は、そのバリュエーションを巡って少数株主からの厳しい目にさらされてきました。この取引により、全米最大の洗車ブランドはナスダック証券取引所から上場廃止となり、公開企業としての歴史に幕を閉じました。

この取引について、マイノット・ライト・キャピタル・アプレシエーション・ファンドは2026年第1四半期の投資家向けレターの中で「失望した」と述べています。同ファンドは、同社が「20％未満のプレミアム、かつ我々が想定していた企業価値を大幅に下回る価格で買収された」と指摘しました。

買収前、ミスター・カー・ウォッシュの時価総額は約23.3億ドルで、株価は過去52週間で4.61ドルから7.98ドルの間で取引されていました。20％に満たない買収プレミアムは、同社の市場ポジションとサブスクリプション型の収益モデルを考慮すると、一部の投資家には不十分であると見なされました。

この買収は、プライベート・エクイティ・スポンサーに対する公開市場投資家の懸念の高まりを浮き彫りにしています。これらの企業は、バリュエーションがピークの時に企業を上場させ、株価が低迷すると大幅なディスカウント価格で公開株を買い戻すため、少数株主には限られた救済手段しか残されません。

失望を呼んだプレミアム

非公開化取引は2026年5月19日に完了し、LGPが管理する投資ファンドがミスター・カー・ウォッシュの発行済株式のすべてを取得しました。全額現金による取引の正確な条件は最終発表では開示されませんでしたが、より高い出口価格を期待していた投資家からは不満の声が上がりました。

ポートフォリオ保有者であるマイノット・ライト・キャピタルは懸念を公に表明し、「残念なことに、同社は数年前に上場を主導し、依然として発行済株式の多くを保有していた主要なプライベート・エクイティ・スポンサーによって買収された」と述べました。同ファンドは、このような状況が利益相反を生み、取締役会がすべての普通株主の最善の利益のために行動しない可能性があると主張しています。

PEの「往復」というジレンマ

ミスター・カー・ウォッシュの買収は、プライベート・エクイティ企業がポートフォリオ企業に対して「往復（ラウンドトリップ）」を実行するという最近の傾向を象徴しています。企業は多くの場合、良好な市場環境の下、高いバリュエーションで公開市場に持ち込まれます。その後、株価が低迷すると、多くの場合大きな持ち分を維持している元のPEスポンサーが、残りの株式を安値で取得できるという仕組みです。

この戦略により、PE企業は、多くの場合公開資本によってバランスシートのデバレッジが行われた後、IPO時よりも大幅に低いバリュエーションで会社の完全な支配権を取り戻すことができます。少数株主にとって、この慣行は投資の損失確定や最小限の利益につながる可能性があります。データベースの提出書類によると、ミスター・カー・ウォッシュの株式を保有するヘッジファンドのポートフォリオ数は、第4四半期末には前四半期の30から25に減少しており、買収が確定する前から機関投資家の信頼が低下していたことを示唆しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。