MiniMaxがM3フラッグシップモデルを発表、338億ドルのSTAR Market IPOを目指す

MiniMaxは月曜日、同社のフラッグシップモデル「M3」をリリースした。同モデルは、SWE-Bench ProベンチマークにおいてGPT-5.5を上回るトップクラスのコーディング性能を達成したと主張している。中国のAIスタートアップである同社は、1月以降香港株式が409％急騰したことを受け、上海STAR Marketへのセカンダリー上場を目指している。

MiniMaxの声明によると、このモデルは、実世界のソフトウェアエンジニアリングタスクを測定するベンチマークであるSWE-Bench Proにおいて、OpenAIのGPT-5.5やGoogleのGemini 3.1 Proを上回るスコアを記録し、AnthropicのClaude Opus 4.7にのみ及ばなかった。自律エージェント向けのエンドツーエンド評価であるClaw-Evalでは、M3はテストされた全モデルの中で最高スコアを達成した。

「M3は、フロンティアレベルのコーディング能力、100万トークンのコンテキストウィンドウ、そしてネイティブマルチモーダル処理を同時に実現する唯一のオープンソースモデルです」とMiniMaxは発表の中で述べている。

3つの技術系統、1つのモデル

M3は、MiniMax Sparse Attention（MSA）という新しいアテンションアーキテクチャを導入している。これは、長文コンテキスト処理における二次関数的な計算コストを解決するために設計されたものだ。このメカニズムは2段階のアプローチを採用する。まず、軽量なIndex Attentionステージで、ブロック最大プーリングを介して上位k個の関連KVブロックを選択し、その後、それらのブロックに対してのみ完全なスパースアテンション計算を実行する。MiniMaxによると、100万トークンにおいて、M3のトークンあたりの計算量は従来モデルの20分の1であり、プリフィル速度は9.7倍、デコード速度は15.6倍に向上している。

同社は、M3が最初の事前学習ステップからテキストと画像がインターリーブされたデータでトレーニングされ、データパイプラインは最大100兆トークンを処理できるように再構築されたと述べている。MiniMaxは今年初めにM2.5およびM2.7モデルをオープンソース化しており、M3のウェイトとテクニカルレポートは10日以内に公開される予定だ。

モデルの複合的な能力を実証するため、MiniMaxはM3に、ファインチューニング中の学習ダイナミクスに関するICLR 2025 Outstanding Paper Award受賞論文の独立した再現を依頼した。このモデルは人間の介入なしに約12時間稼働し、18のコミットと23の実験チャートを生成した。DPOトレーニングで観察されたスクイージング効果や、提案されたExtend緩和手法の有効性を含む、論文の中核実験の再現に成功した。

別のテストでは、M3はNvidiaのHopperアーキテクチャ上でFP8行列乗算カーネルを最適化し、機能しないTritonスケルトンからスタートした。24時間にわたり、モデルは147のベンチマークと1,959のツールコールを送信し、Hopper FP8のピークハードウェア使用率を7.6％から71.3％へと引き上げた——これは9.4倍の高速化に相当する。ほとんどの競合モデルは30サブミッション以内に進捗が止まったが、M3の最適結果は145回目のサブミッションで得られた。

IPOの勢いと財務状況

今回のモデル発表の数日前、MiniMaxは5月29日に上海証券取引所（CSRC）に上場カウンセリング報告書を提出し、CITIC証券をアドバイザーとしてA株IPOプロセスを開始した。同社は1月に香港で1株あたり165HKドルで上場し、約6億1900万ドルを調達した。株価は5月29日に840HKドルで終了し、同社の時価総額は2634億5000万HKドル（約338億ドル）となった。

5月28日に開示されたビジネス指標によると、MiniMaxの年間経常収益（ARR）は5月下旬時点で3億ドルを超え、2カ月で2倍以上に増加した。同社は2025年の収益が7900万ドル、粗利益率25.4％、調整後純損失が2億5000万ドルであると報告している。同社は100万以上のエンタープライズおよびデベロッパー顧客、約3億人のグローバルユーザーを抱える。

上海への上場により、MiniMaxは北京が国内のAIチャンピオン企業への国内資金調達を促すシグナルを送る中、より深い国内資本市場へのアクセスを得ることになる。同社は、中国のAIセクターが技術的信頼性を市場資本に変換するレースを繰り広げる中、ZhipuやMoonshotなどの同業他社とともにIPOを目指している。

IPO価格から400％以上上昇しているMiniMaxの株価は、ほとんどのグローバルAI同業他社と比較して大きなプレミアムで取引されている。同社は6月8日にハンセン科技指数に採用される。M3のベンチマークパフォーマンスがその評価額を維持できるかどうか、そしてSTAR Marketへの上場が同様の条件で進むかどうかは、技術的な勝利をエンタープライズ収益に規模感を持って転換できるかどうかにかかっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。