マイクロストラテジー、ビットコインを売却せずに15億ドルの債務を償還

Strategy Inc.は、2026年5月25日時点で保有する843,738BTCのビットコインを一切売却することなく、15億ドルの転換社債を13.8億ドルの現金で買い戻し、割引価格で決済しました。

「今週、我々はビットコインではなく債券を買った」とマイケル・セイラー会長はXで述べ、「₿itVacは充電中だ」と付け加えました。

今回の買い戻しにより、2029年満期のクーポン0%転換社債の一部が償還されました。この動きは同社のバランスシートを改善し、既存株主の1株当たりビットコイン保有量を増加させます。StrategyのBTC保有額は、取得原価638.8億ドルに対し、650億ドル以上の価値があります。

この動きは、純粋な蓄積戦略から積極的な資本管理への戦略的転換を意味しています。同社は現在、負債を管理し、さらには利回りを得るために米国債を利用しており、MSTR株のリスクプロファイルを根本的に変えつつあります。

新しい戦略： 「BitVac」からマクロ・キャリー・トレードへ

長年、投資家はStrategy（NASDAQ: MSTR）をビットコインに対する単純なレバレッジ投資と見なしてきました。その手法はシンプルで、負債を発行し、ビットコインを買い、それを繰り返すというものでした。同社は2020年以降、転換社債を通じて70億ドル以上を調達してきました。しかし、ビットコインの売却を伴わない今回の13.8億ドルの債務買い戻しは、新たな章の始まりを告げるものです。同社は現在、マクロ・キャリー・トレードの手段のように振る舞い、短期米国債に資金を置いて利回りを得ることで、債務の支払いや機動的なビットコインの購入に充てています。この「Strategy 2.0」モデルは、核心となるBTC価格の変動リスクに加え、金利感応度と株価のボラティリティという新たな層を追加しています。

より複雑な戦略に対する市場の反応

過去1年間に5%以上の変動が49回もあった同社の株価は、依然として極めて高いボラティリティを維持しています。ビットコインの下落を受けて株価は最近6.8%下落しましたが、市場はこの戦略転換を有意義なものと捉えており、根本的な脅威とは見ていないようです。戦略の変化は、最近のSEC（証券取引委員会）への新たな債券発行の届出において、資金使途が従来の「ビットコイン購入」という明示的な義務付けから「一般企業目的」へと変更された時期と重なっています。これにより、同社のレバレッジが限界に達したのではないかという疑問も浮上しています。株価は52週高値から63.8%下落していますが、ウォール街は依然として強気で、アナリストの平均目標株価は、現在の約165ドルを大きく上回る380ドルとなっています。

今後のリスク： 負債、収益性、そして投資家の選択

新戦略にはリスクも伴います。同社は収益を上げておらず、過去数年間で数十億ドルの純損失を計上しており、82億ドルを超える負債を抱えています。2028年、2029年、2030年には多額の負債の償還期限が到来し、大きな障壁となります。さらに、長期の機関投資家が保有する株式は64%にとどまっており、残りの個人投資家は、同社の戦略が複雑になるにつれて、MSTRを代理手段として保有するよりも、価格下落時にビットコインを直接購入することを選択する可能性があります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。