マイクロン、2026年に233％急騰―AIメモリー需要が供給を上回る

マイクロン・テクノロジーは、高帯域幅メモリーチップを年内全量完売した。これは、半導体業界全体でAIインフラ需要が供給能力を圧迫している兆候である。

マイクロン・テクノロジー（Nasdaq: MU）は、人工知能インフラ整備の最大の恩恵を受ける企業の一角として浮上し、株価は年初来233％上昇、過去12カ月間では918％上昇した。同社の高帯域幅メモリー（HBM）は、エヌビディアのAIアクセラレーターの中核部品であり、2026年分はすでに全量が契約済み。これにより同社は、景気循環の激しい半導体業界ではほとんど見られないペースで価格引き上げとマージン拡大を実現している。

「メモリー銘柄の好調は健在だ」と、カンター・フィッツジェラルドのアナリスト、C.J.ミューズ氏は述べ、マイクロンの目標株価を1株1,500ドルに引き上げ、メモリーチップの供給不足は2028年まで続くと予想した。ウェルズ・ファーゴも同社の最新決算報告を受けて目標株価を引き上げた。

2026年度第2四半期、マイクロンは売上高239億ドルを報告、前年同期比195％増、前四半期比76％増となった。クラウドメモリー事業の粗利益率は74％に達し、前年同期の55％から上昇。データセンターの粗利益率も74％に達し、47％から上昇した。現四半期については、売上高335億ドル（前期比40％増）、粗利益率81％への拡大、1株当たり利益18.90ドル（前期は12.07ドル）と予測している。

株価は6月3日に1,079ドルまで上昇したが、ブロードコムの決算発表と、利下げ観測を後退させた予想以上の米雇用統計を受けた半導体全体の売りにより、約12％下落して874ドルとなった。その後は回復し、現在は約947ドルで推移している。この調整後も、マイクロンの予想株価収益率（PER）は10倍と、2025年8月に株価が119ドルだった時以来の水準にある。5年間の株価収益成長率（PEGレシオ）は0.37倍と、通常は割安株にみられる水準にある。

なぜHBMがボトルネックになったのか

高帯域幅メモリーは、DRAMチップを垂直に積層し、従来のメモリーでは不可能な速度でAIプロセッサーにデータを供給する。エヌビディア、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）、および増加するカスタムチップ設計企業がHBMの供給を争う中、マイクロンは韓国のSKハイニックス、サムスン電子とともに、利用可能なほぼすべての生産能力を掌握している。

エヌビディアは、マイクロンが次世代AIチップアーキテクチャ「Vera Rubin」向けにHBMを供給することを確認した。この設計受注により、次期製品サイクルを通じた需要が確定した。エヌビディアとの提携に加え、ジェンスン・フアンCEOの最近のアジア歴訪でSKハイニックスや他の韓国テクノロジー企業との複数年契約がまとまったことも、メモリー供給が今後も数年は逼迫するとの見方を強めている。フアンCEOは、業界はまだ「AI革命の入り口」にあると述べた。

バリュエーションの乖離か、それとも新常態か

同社株の予想PERは伝統的な指標でみればバリュエーション・テリトリーにある10倍だが、同社は売上高を3桁成長させている。この乖離は、マイクロンがこの成長軌道を維持できるかどうかに対する根強い懐疑論を反映しており、その成否はハイパースケールクラウドプロバイダーによるAI設備投資の持続性にかかっている。

マイクロンの時価総額は1.1兆ドルに膨らみ、米国最大級の半導体企業に名を連ねている。カンター・フィッツジェラルドの1,500ドルという目標株価は、メモリーの供給不足が2028年まで続くとの前提に基づき、現在の水準から約58％の上昇余地を示唆する。同社のHBM供給は長期契約で固定されており、景気循環の激しいメモリー業界がこれまで投資家にほとんど提供してこなかった収益の可視性を実現している。

投資家にとっての中心的な問いは、現在のバリュエーションがすでにHBMブームを織り込んでいるのか、それともさらなる上昇余地を残しているのかという点だ。PEGレシオが1倍を下回り、予想PERが過去に上昇局面の前触れとなった水準にあることから（前回同水準をつけた後の5カ月間で株価は135％上昇）、データは、市場がAIメモリーサイクルの継続期間を完全には織り込んでいないことを示唆している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資 adviсe を構成するものではありません。