マイケル・バーリ氏、AI市場バブルを示す3つの警戒すべき兆候を指摘

映画『マネー・ショート（The Big Short）』のモデルとなった投資家マイケル・バーリ氏は、ベンチャーキャピタルや債券市場における投機的な行き過ぎが2000年のテックバブル崩壊前を彷彿とさせると指摘し、人工知能（AI）資産バブルへの警告を強めています。

「これは紛れもなく資産バブルだ」とバーリ氏は最近のSubstackへの投稿で述べました。「1999年にも同じことが起きた。オールドエコノミーや国際的な銘柄は見捨てられ、純アメリカ的なバブルが優先されたのだ」

バーリ氏は、アポロのチーフエコノミスト、トルステン・スロック氏のデータを引用し、現在ベンチャーキャピタル資金の87％がAI関連企業に流れていることを強調しました。また、AI関連の借り手が投資適格債発行の約半分、ハイイールド債（ジャンク債）発行の約38％を占めていると指摘しましたが、これらの数字はドットコム時代の資本市場におけるインターネット企業の支配力を反映しています。

この警告は、5月20日のエヌビディア（Nvidia）の重要な決算発表を市場が注視している中で発せられました。この決算は、AI相場の正当性を立証するか、あるいはその脆弱性を露呈させる可能性があります。バーリ氏にとって、資本の集中は、AI以外のセクターにおいて見過ごされている「巨大なホエール・フォール（鯨の死骸がもたらす恩恵）」のような機会を生み出しており、彼はそこに自身の資金を投じています。

AI熱狂に警鐘を鳴らす一方で、バーリ氏は単に現金を保有しているわけではありません。彼は、資本がAIテーマを追いかける中で割安で放置されていると判断した数社について、新規および買い増しのポジションを明らかにしました。彼の会社であるサイオン・アセット・マネジメント（Scion Asset Management）は、中南米の電子商取引大手メルカドリブレ（MELI）、ソフトウェアメーカーのアドビ（ADBE）、決済会社のペイパル（PYPL）、アニマルヘルス企業のゾエティス（ZTS）のポジションを積み増しました。

最も注目すべきは、バーリ氏がスポーツアパレル小売のルルレモン（LULU）に新規でフルサイズのポジションを築いたことです。彼はこれらの銘柄を「メインの舞台裏で起きている大規模なホエール・フォール」の一部と表現し、単一のナラティブに固執する市場においてこれらが価値を表していると主張しました。この戦略は、ナスダックを過去最高値に押し上げたモメンタム重視のAIトレードに対する直接的な対抗策です。

バーリ氏の主張は単なる感情論ではありません。彼は3つの具体的な指標を用いて直接的な類似性を指摘しています。

1. **ベンチャーキャピタルの集中：** VC資金の87％がAIを追いかけていることで、市場の大部分が無視されており、これは1999年に「オールドエコノミー」株が見捨てられた状況を反映しています。

2. **債券市場の飽和：** AI関連企業によるハイイールド債発行の38％というシェアは、2000年の崩壊前にテック・通信企業で見られた40〜50％の水準に危険なほど近づいています。バーリ氏は、当時の1,000億ドル以上の投資適格債が数年以内にジャンク級に格下げされたことを回想しています。

3. **バリュエーション指標：** バーリ氏は資本フローに注目していますが、他の指標も彼の持論を裏付けています。シラーCAPEレシオは最近40.1に達しましたが、これは過去にドットコムバブルのピーク時にしか到達しなかった水準であり、株価バリュエーションが過去の利益に比して極端に割高であることを示唆しています。

この状況は投資家にとって困難な環境を作り出しています。バーリ氏自身も、相場への直接的なショート（空売り）には注意を促しており、「1999年はどの市場も到達しなかった場所まで行った。今回もそうなる可能性があると言っておこう」と認めています。その代わりに、彼の行動はバブルの中心地から、放置されているがファンダメンタルズが健全な企業へと資金を移動させる戦略を示唆しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。