MetaのMTIAチップ野望、21倍の利益倍率でNvidiaのAI支配に挑戦

Meta PlatformsのカスタムMTIAチップは6カ月ごとに刷新され、ハイパースケーラーが推論ワークロード向けに内製シリコンへと移行する中、NvidiaのGPU支配を脅かしている。この動きは、620億ドルのAIチップ市場を再編する可能性がある。これは、Tensor Processing UnitがAIワークロードのシェアを拡大しているAlphabet傘下のGoogleや、TrainiumおよびInferentiaチップが特定のAIコンピューティングタスクをターゲットとするAmazonと同様の取り組みである。

「MetaのMTIAによる6カ月のイノベーションループは、同社がカスタムシリコンの将来に対していかに真剣であるかを示している」と、24/7 Wall St.の寄稿者Joey Frenette氏は記した。「MetaのAIストーリー全体は根本的に誤解されている。」

MetaのMTIAチップは、生成AIとレコメンデーション推論——AIコンピューティング需要の中で最も急成長しているセグメント——をターゲットとしている。6カ月の反復サイクルはNvidiaの約2年のGPUアーキテクチャ周期を上回るが、NvidiaのH100はFP16性能で990TFLOPSを提供するのに対し、MTIAはより特化した推論に焦点を当てている。Metaの株価は過去12カ月の利益に対して20.6倍で取引されており、Nvidiaの31倍の将来予想倍率の一部に過ぎず、市場が内製シリコンによる潜在的なコスト削減を織り込んでいないことを示唆している。

仮にMetaのカスタムチップがGPU調達コストを20%削減した場合、同社の2025年の資本的支出370億ドルに基づき、年間40億ドル以上の節約となる可能性がある。この利益率の拡大はMetaの現在の評価額に反映されておらず、チップ戦略を防御的な動き以上のものと見る投資家にとって上昇余地を生み出している。

半導体セクターのボラティリティがNvidiaのプレミアムにリスクを追加

半導体セクター全体にひび割れが見えている。フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は6月5日に10%以上下落し、予想を上回る雇用統計を受けて連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ確率が高まったことで、1.4兆ドルの時価総額が消失した。Nvidiaはその取引セッションで6%下落した。Broadcomは、AI関連収益が前年同期比143%増の108億ドルに達したと報告したにもかかわらず、約8%下落した。

この売りはNvidia投資家にとって高まるリスクを浮き彫りにしている。同社株の31倍の将来予想利益倍率は、AIチップ需要の持続的な成長を前提としている。ハイパースケーラー（Meta、Google、Amazon、Microsoft）からの設備投資の減速の兆候は、再評価を引き起こす可能性がある。半導体セクターをターゲットにしたベアETFはここ数週間で資金流入が増加しており、ヘッジ需要を反映している。

Metaのファウンドリ戦略には独自のリスクが伴う

MetaはMTIAチップを設計しているが、製造は台湾積体電路製造（TSMC）に依存している。Counterpoint Researchによると、TSMCは世界のファウンドリ市場の73%を支配しており、カスタムシリコンプログラムにとって単一ソースのリスクを生み出している。TSMCの工場での混乱——地政学的緊張や自然災害によるもの——はMTIAの生産を停止させ、Metaをより高い価格で市販のGPU市場に戻すことを余儀なくさせるだろう。

ファウンドリへの依存はまた、MetaがTSMCの最先端3nmおよび次世代2nmの生産能力をめぐって、自らが置き換えようとしている同じ企業と競合することを意味する。Nvidia、Broadcom、AMDはいずれも最先端チップの製造をTSMCに依存しており、MTIAの生産規模を制限する可能性のある容量ボトルネックを生み出している。

過去12カ月の利益に対して21倍で取引されているMetaの株式は、将来予想利益の31倍で取引されているNvidiaと比較して、AIチップテーマへの低リスクな参入ポイントを提供している。MetaのMTIAプログラムがその約束を果たせば、利益率の改善に伴い株価の倍率拡大が見られる可能性がある。失敗した場合でも、Metaには引き続きNvidiaのGPUを購入するオプションが残されている——これは純粋なチップ企業にはないヘッジである。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。