Metaplanetのビットコイン収入が41%減の1100万ドル、BTC保有量は4万3000枚に

Metaplanetのビットコイン収入事業は2026年度第2四半期に17億4700万円（1100万ドル）の営業収益を計上し、前四半期比41%減少した。ビットコインのボラティリティ低下によりオプション・プレミアムが圧縮されたことが要因である。

同社は7月2日の提出書類において、オプションブックをより広範なトレジャリー戦略における柔軟なツールと位置づけ、エクスポージャー管理と収益創出に活用しながら、長期的に「一株当たりビットコイン」の最適化を図ると説明した。

17億4700万円という結果は、2026年度第1四半期の29億6900万円、2025年度第4四半期の42億4200万円と比較して、ピーク時から59%の減少となる。同事業の2026年度上半期の収益は47億1700万円だった。Metaplanetが四半期ごとの変動を平準化するために用いる過去12カ月ベースでは、収益は前期の107億8000万円から113億9600万円に増加した。

収入減速の背景には、Metaplanetが世界的に見ても最も積極的な企業によるビットコイン積み上げ戦略を継続していることがある。東京証券取引所上場の同社は現在、平均1270万円で2823コインを追加し、4万3000BTCを保有。これにより、一コイン当たりの総取得原価は1530万円に上昇した。これにより、同社は76万BTC超を保有するStrategyやTwenty One Capitalに次ぐ、上場企業として最大級のビットコイン保有者の一角に位置する。

Metaplanetは通期ガイダンスとして売上高160億円、営業利益114億円を据え置いた。経営陣は第2四半期の落ち込みを構造的なモデルの欠陥ではなく、市場変動と見なしていることを示している。同社は2027年末までにビットコインの固定供給量の1%にあたる21万BTCの獲得を目標としている。

オプション収入が変動する理由

ビットコイン収入事業は、主に同社のBTC保有を裏付けとした現金担保プット・オプションとカバードコール・オプションを発行し、買い手からプレミアムを徴収することで収益を得ている。オプション・プレミアムはボラティリティが高く、保護やレバレッジへの需要が強い時期に最も厚くなり、市場が落ち着いているときには縮小する。2026年第2四半期は、昨年10月の暴落後にビットコインが6万ドル近辺で推移する落ち着いた局面にあたり、それ以前のより乱高下の激しい四半期に比べて収益機会は限られていた。

この戦略は自己強化型のループとして設計されている。すなわち、プレミアムが経常収益を生み出し、同社が購入する新規ビットコイン1枚あたりの純コストを引き下げ、オプションサイクル終了後に解放された資本をさらなる長期保有に振り向けることができる。保有量が増えれば将来の収入のための担保基盤が拡大し、収入が増えれば保有量拡大のコストが下がるという構造である。

オプションを超えて：ビットコイン金融サービス・プラットフォームの構築

Metaplanetはプレミアム収入を超えた多角化を進めている。6月、同社は約21億円（1300万ドル）でSiiibo証券を買収することで合意。この取引は7月13日に完了する見込みである。Project Novaの下で初となるこの買収により、Metaplanetは日本における第一種金融商品取引業者の経営権を取得し、ビットコイン連動型投資商品や利回り重視の商品に活用する計画である。

同社はまた、日本初の上場永久優先株商品の取得を目指しており、定期的な配当分配のためのシステムを構築していると述べている。CEOのサイモン・ゲロビッチ氏は6月、同社の株式が保有するビットコインの価値を下回って取引される場合、経営陣は普通株の自社株買いを「強く検討する」と述べたが、正式な自社株買いの発表ではないとも述べている。

Metaplanetの株価はここ数週間、52週安値付近で推移しており、投資家の注目はmNAV倍率——同社の市場価値とビットコインを裏付けとした資産ベースの価値との比較——に集まっている。ビットコインが同社の平均取得原価である1コインあたり1530万円を大きく下回って取引されていることから、このポジションは多額の含み損を抱えており、対GDP比260%超の債務を抱える国において、円安へのヘッジとしてのビットコインへの確信的な賭けの会計上の代償となっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。