メルカドリブレ、マージン圧迫が49％の成長を打ち消し16％下落

メルカドリブレ（NASDAQ:MELI）の株価は、5月7日の決算発表以来15.6％下落しています。四半期売上高が49％急増したものの、同社の積極的な投資サイクルによるマージン圧迫がそれを打ち消した形となりました。

「コマースとフィンテックへの戦略的投資は力強い売上成長をもたらしていますが、一時的にマージンを圧迫しています」と、マルコス・ガルペリンCEOは決算説明会で述べました。「私たちは長期的な収益性に自信を持ち続けています。」

この中南米の電子商取引大手は、第1四半期の売上高が88.5億ドルだったと報告し、予想の82.9億ドルを上回りました。しかし、営業利益率は前年同期比で600ベーシスポイント縮小して6.9％となり、1株当たり利益（EPS）は8.23ドルと、コンセンサス予想の9.37ドルを下回りました。クレジットカード事業の急速な拡大に伴い、貸倒引当金は前年同期の6.03億ドルから12.4億ドルへと2倍以上に増加しました。

この売りは、メルカドリブレがアマゾンやシー・リミテッド（Sea Limited）などの競合他社に対して市場シェアを獲得するために物流とフィンテック部門への支出を深める中、短期的な収益性に対する投資家の懸念を浮き彫りにしています。次四半期の決算は、高い増収率が投資段階のコストを相殺し始められるかどうかが注目されます。

意図的な投資段階

経営陣は、マージン圧縮が戦略的な選択であることを明示しました。同社はブラジル、メキシコ、アルゼンチンでクレジットカード・ポートフォリオを拡大しており、会計規則に基づき貸倒引当金を事前に計上する必要があります。同時に、市場でのリーダーシップを守るため、送料無料の補助金や、現在出荷の55％を担う自社物流ネットワークへの支出を強化しました。

逆張りの見方

急激な下落は、少なくとも一人の著名な投資家を惹きつけました。サイオン・アセット・マネジメントのマイケル・バーリ氏は、5月9日に1,600ドル台前半で「完全に新しいポジション」を購入したことを明らかにしました。バーリ氏は、同社の強力な売上成長に加え、現金決済型の報酬システムが他のテック企業で一般的な株主価値の希薄化を避けている点に注目し、自身の長期的なバリュエーション枠組みに合致していると指摘しました。

市場背景

ザックス・インベストメント・リサーチのデータによると、メルカドリブレの年初来21.6％の下落は、セクター全体や地域の同業他社を下回っており、市場が個別企業のリスクを織り込んでいることを示唆しています。同期間中、アマゾン（NASDAQ:AMZN）の株価は15.2％上昇しましたが、地域のフィンテック企業であるヌ・ホールディングス（NYSE:NU）は20.7％下落、電子商取引企業シー・リミテッド（NYSE:SE）は24.7％下落しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。