5月CPI、年率4.2％予想、原油価格の波及で物価圧力拡大

ウォール街は5月CPIが4.2%になると予想しており、この水準はFRBの決意を試し、市場のリスクオフムードをさらに強めることになる。

エコノミストは5月CPIが水曜日に年率4.2%の上昇率を示すと予想しており、この水準は2023年5月以来の最高値となり、原油価格の波及がエネルギー以外にも物価圧力に波及しているとの懸念を強めることになる。

「4月の3.8%という数字はすでに不快なものだったが、ガソリン価格の上昇がコア商品やサービスに波及していることが真の懸念事項だ」とTS Lombardのチーフ米国エコノミスト、サラ・ミラー氏は指摘する。「4.2%の結果は、2026年残りの期間における利下げの可能性を事実上閉ざすことになる」。

コンセンサスでは、ヘッドラインCPIは前月比0.5%上昇と見込まれており、4月の0.6%上昇に続くものである。4月の上昇により年率は3.3%から3.8%に上昇した。ブルームバーグの調査によると、食品とエネルギーを除いたコアインフレ率は、前月比0.3%上昇し、年率では2.9%になると予想されている。10年物米国債利回りは4月のレポート発表以降すでに35ベーシスポイント上昇し、金曜日には4.85%近辺で落ち着いている。同期間にS&P500種株価指数は2.3%下落した。ブルームバーグ・ドル・スポット・インデックスは1.8%上昇し、トレーダーはFRBの政策経路を再評価している。

4.2%以上の数値が出れば、4月のデータ以降定着しているハト派シフトを強化することになる。金利先物は12月までに17ベーシスポイントの引き締めを織り込み、2027年3月までに完全な25ベーシスポイントの利上げを織り込んでいる。これは、市場が4分の1ポイントの3回の利下げを予想していた1月からの劇的な逆転である。FRBは4月、1992年以来最も意見が割れた投票で政策金利を3.50〜3.75%に据え置き、パウエル議長は緩和の緊急性はないとの姿勢を示している。水曜日のデータが予想を上回れば、議論はFRBがいつ利下げするかから、利上げするかどうかに移行する可能性がある。

インフレ圧力の拡大が主要な懸念事項である。AAAのデータによると、ガソリン価格は12週連続で上昇し、全国平均は1ガロンあたり4.20ドルを超えている。この波及は現在、航空運賃、貨物費、一部のコア商品カテゴリーに現れ始めている。CPIバスケットの約3分の1を占める住居費は4月に0.4%上昇し、5月も同様の上昇が見込まれており、サービス部門のインフレは粘着性を保っている。

ヘッドラインCPIが4%を超えたのは、2023年5月に4.0%を記録してから徐々に低下し始めた時が最後である。そのサイクルでは、FRBが2023年7月に最後の0.25ポイントの利上げを実施した後、S&P500はその後2カ月間で5.6%下落した。現在の状況は、1つの重要な点で異なっている。すなわち、労働市場は依然として堅調であり、非農業部門雇用者数は過去3カ月間で平均17万8000人と、アトランタ連銀が推定する10万人の損益分岐点を上回っている。強い雇用市場はFRBに景気後退を引き起こすことなく金利を高く維持する余裕を与えるが、同時にインフレが自然に冷える余地が少ないことを意味する。

リスク資産にとっては、その影響は大きい。ビットコインは4月のCPI発表以来すでに12%下落しており、スポットビットコインETFは10xリサーチによると54億ドルの純償還を記録している。創業者のマーカス・ティーレン氏は5月CPIをコンセンサスを上回る4.3%と予測し、4%を超える数値は売りを加速させる可能性があると警告している。「機関投資家のETFフローが価格を動かしている」とティーレン氏は月曜日に指摘した。「ナラティブではなく、資金の流れに従うべきだ」。

欧州中央銀行も木曜日に独自のインフレ試練に直面する。預金金利を25ベーシスポイント引き上げて2.25%にすると広く予想されており、世界的なインフレサイクルがまだ解決にはほど遠いことを思い起こさせる。ユーロ圏のヘッドラインインフレ率は5月に3.2%まで上昇し、1月に記録した1.7%の低水準から大幅に上昇した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。