市場警告：主要平均を上回る銘柄はわずか55%、S&P 500に調整の兆し

急騰する株価指数と弱体化する市場内部指標の乖離が臨界点に達しており、あるストラテジストはバランスを回復するために急激な調整が必要であると警告しています。

米国株と債券市場は衝突コースにあります。BCAリサーチの新しいレポートは、両市場間の持続不可能な乖離を浮き彫りにしています。主要指数が上昇を記録する一方で、上昇する政府債利回りは重力のような引き波を生み出し、大幅な株価下落を引き起こす脅威となっています。レポートは、インフレが根強く残る中、株式市場の下落のみが経済に必要なデフレ圧力を提供できると警告しています。

「株式市場は、急騰する借入コストという重力の法則を無視し、短期的なポジティブ要因に酔いしれている」と、大手資産運用会社のシニアファンドマネージャーは最近のフィナンシャル・タイムズの報道で語りました。BCAリサーチのチーフストラテジスト、アーサー・ブダギアン氏は、グローバルなリスク資産のリスク・リターン・プロファイルが著しく悪化しており、米国株や新興国株はかなりの圧力に直面していると指摘しました。

データを見ると、その乖離は鮮明です。5月21日時点のデータによると、S&P 500と10年債利回りの30日ローリング相関は-0.70まで急落し、1999年以来最も強い逆相関となっています。同時に、BCAのレポートは、S&P 500指数自体が年初来で7.4%上昇しているにもかかわらず、200日移動平均線を上回って取引されている構成銘柄は約55%にとどまっていることを強調しています。上昇が一部の超大型ハイテク銘柄に集中するこのような市場の広がりの欠如は、多くの場合、広範な反落の前兆となります。

このダイナミクスは、アセットクラス全体でリスクの再評価を強いています。10年債利回りが4.62%に達し、30年債利回りが19年ぶりの高水準である5.2%に達する中、政府債は競争力のある低リスクの利回りを提供しています。BCAリサーチは、株式市場の調整は今や必要な経済イベントであると主張しています。同社は、米国家計の株式保有額が可処分所得の250%という記録的な水準に達しており、それが個人消費を刺激し、ひいてはインフレを煽っていると指摘しています。「株式市場の調整のみが、経済の反インフレ力を解放することができる」とレポートは述べています。

2つの市場の物語

現在の市場の二重人格的な性格は、古典的な警告信号です。S&P 500とナスダック総合指数が人工知能というテーマに支えられている一方で、債券市場は警戒信号を発しています。BCAのレポートは、2年債利回りがフェデラルファンド金利を上回ったことに注目しており、これは過去30年間にわたりFRBの利上げに先行してきた歴史的なパターンです。これは、たとえFRBが金利を据え置いたとしても、市場は「より高く、より長く」という金利環境に備えており、株式のバリュエーションにさらなる圧力をかけていることを示唆しています。

上昇相場の狭さも大きな懸念材料です。テクノロジー、メディア、通信（TMT）セクターを除くと、米国株は2月の高値を大きく下回ったままです。パフォーマンスの極端な乖離により、S&P 500銘柄間のインプライド相関は過去最低水準にまで低下しました。「我々の判断では、相関関係は上昇し、その時点でほとんどの株式が一斉に下落するだろう」とBCAのレポートは結論付けています。

防衛に転じる投資家

調整リスクの高まりを受けて、一部の投資家は戦略を転換しています。フィナンシャル・タイムズによると、収益を生み出し、株価下落に対する緩衝材を提供するためにカバードコール戦略を用いる「オプション・インカムETF」に資金が移動する傾向が強まっています。これらのファンドの欧州および英国における運用資産残高（AUM）は、2年間で3億2000万ドルから78億ドルへと24倍以上に急増しました。

同様に、アナリストは防御策としてクオリティおよびバリュー重視のETFを指し示しています。iシェアーズ MSCI USA クオリティ・ファクター ETF（QUAL）などのこれらのファンドは、強固なバランスシートと安定した配当支払いを備えた企業に焦点を当てており、市場のボラティリティが高い時期にはより回復力がある傾向があります。この転換は、過度に集中した市場においてモメンタムを追いかけるよりも、下落リスクをヘッジし、安定したキャッシュフローを確保することの方が効果的な戦略であるという考えが広がっていることを反映しています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。