「マグニフィセント7」が2兆ドル失う、新たな10銘柄が台頭

資金がマグニフィセント7からより広範なAI恩恵銘柄へとシフトしており、6月だけで同グループの時価総額2兆ドルが消失した。

S&P500のトラッキングデータによると、マグニフィセント7は6月最初の2週間で時価総額2兆ドル以上を失った。投資家が半導体メーカー、メモリチップメーカー、そして新規公開されたSpaceXへと資金を移しているためだ。

「市場はAI軍拡競争を再評価しているのであって、見捨てているわけではない」とEdgenの株式ストラテジスト、サラ・リン氏は述べた。「資金はインフラを供給する企業へ流れており、それに資金を出すハイパースケーラーではない。」

メタ・プラットフォームズが下落を主導し、6月17日までの週で6.2％下落。うち1日で5.44％急落し、約1800億ドルの時価総額が消失した。マイクロソフトは3.1％下落、テスラは2.5％下落、アマゾンは0.4％下落した。上昇したのはアップルのみで、AI主導のiPhone更新サイクルに賭ける投資家の思惑から1.7％上昇した。この資金シフトにより、メモリチップメーカーのサンディスクは年初来800％上昇、マイクロン・テクノロジーは230％上昇、バンエック半導体ETFは67％上昇した。

このシフトは、市場がAIエクスポージャーを評価する方法に根本的な変化が生じていることを反映している。ビッグテックの総設備投資は2025年に7250億ドルに達する見込みで、前年比77％増加する一方、自社株買いは33％減少し1320億ドルとなっている。新たな人気銘柄群——「FAB 10」と呼ばれる——には、OpenAI、SpaceX、Anthropicに加え、従来のマグニフィセント7、そして半導体大手のブロードコム、台湾積体電路製造（TSMC）、メモリメーカーのSKハイニックス、サムスン、マイクロンが含まれている。

FAB 10と新たな市場の序列

エヌビディアは現在4兆9500億ドルで全企業をリードし、アルファベットが4兆4000億ドル、アップルが4兆3500億ドルで続く。マイクロソフトは2兆8100億ドルに低下し、2025年の高値を下回っている。アマゾンは2兆5500億ドルだ。6月12日のIPOで750億ドルを調達したSpaceXは、評価額2兆5300億ドルに急騰し、TSMC（2兆2400億ドル）やブロードコム（1兆8700億ドル）を上回った。かつて市場のエリートとして不動だったテスラとメタは、それぞれ1兆4900億ドル、1兆4400億ドルと後れを取っている。

メモリチップメーカーは予想外の巨人として浮上した。SKハイニックス、サムスン電子、マイクロン・テクノロジーの時価総額は合計で3兆6000億ドルを超える。エヌビディアのAIアクセラレーターに不可欠な広帯域メモリ（HBM）チップへの需要が背景にある。

なぜ資金はシフトしているのか

きっかけは2つある。連邦準備制度理事会（FRB）は今週、金利がより長期間高止まりする可能性を示唆し、持続的な設備投資を必要とする高バリュエーションのテクノロジー銘柄の評価を圧迫している。同時に、ビッグテックによる大規模なインフラ建設が財務を圧迫している。アルファベットはAIデータセンター拡張のため847億5000万ドルのエクイティ資本を調達したが、この案件は当初800億ドルから増額されたものだ。アマゾンは年間2000億ドルのインフラ支出を約束しており、フリーキャッシュフロー予想に重くのしかかっている。

カーソン・グループのデータによると、アルファベット、アマゾン、メタは昨年、合計930億ドルを借り入れ、これは総社債発行額の約6％に相当する。自社株買いが減少する中、マグニフィセント7銘柄の需要を支えてきた重要な柱が弱まっている。

資金シフトは株式市場にとどまらない。ビットコインは10月の過去最高値から約50％下落しており、コインデスクのデータによると、大型テクノロジー株と最大の暗号通貨の両方から資金が流出している。

エヌビディアの次回四半期決算は、AIハードウェア支出が引き続き加速するのか、あるいは一部のハイパースケーラーにおけるインフラ投資の一時停止が受注に現れ始めているのかを試すものとなる。FRBのシグナルを受けて上昇した10年物米国債利回りは、高バリュエーションのテクノロジー銘柄が回復できるかどうかを左右する。利回りが4.6％を突破すれば、同グループへの圧力は強まる。

投資家にとってメッセージは明確だ。マグニフィセント7が衰退しているのは、その構成銘柄が失敗しているからではない。投資機会が単一の頭文字語で捉えきれる範囲を超えて拡大したからだ。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。