中国EVシフトが自動車経済を書き換え、高級中古車価格が70%暴落

中国のNEV普及率62.9%が高級車の再販価値を破壊し、ベントレーやポルシェの一部モデルは新車価格から最大87%の値下がりを記録している。

中国の電動車への急激なシフトが、従来型高級車の再販価値を粉砕している。製造から8年経過したベントレー・フライングスパーは現在26万8000元（3万6900ドル）で取引されており、新車価格200万元から87%もの急落を記録した。

「高級燃料車の減価曲線は根本的に崩壊した」と、杭州を拠点に10年以上中古車市場で営業してきた梁氏（仮名）は語る。「我々は今、死蔵資産を抱えないよう、利益率よりも回転率を優先している」。

中国自動車流通協会によると、ポルシェの3年後再販価値率は2022年の92.63%から67.34%に低下。メルセデス、BMW、アウディはいずれも60%を下回り、それぞれ58.50%、52.68%、50.19%となった。2020年型メルセデスE260は最近14万元強で売却され、約90万元したフォルクスワーゲン・トゥアレグは6万8000元で買い手がついた。

この価格崩壊は、欧州の高級自動車メーカー各社の中国における収益性を脅かしている。BMWは2026年のEBITマージン見通しを従来の4%-6%から1%-3%に下方修正し、メルセデスは北京の販売部門従業員を3分の1削減、ポルシェは中国ディーラーネットワークを116店舗から80店舗に縮小する計画だ。BMW、メルセデス、アウディの3社合計では、2025年に中国販売台数が約26万台減少した。

中国乗用車市場情報連席会のデータによると、2026年5月の中国乗用車販売に占める新能源車（NEV）の比率は62.9%に達した。NEVにはバッテリー式電気自動車、プラグインハイブリッド車、レンジエクステンダー車が含まれる。このマイルストーンは、特にブランド力がかつて大きなプレミアムを生み出したプレミアムセグメントにおいて、従来型内燃機関車の所有経済性を根本から書き換えた。

価格破壊が最も顕著なのは30万元から100万元（4万1000ドル〜13万8000ドル）の価格帯であり、AITO、理想汽車（Li Auto）、蔚来汽車（NIO）などの中国国内NEVブランドがBMW、メルセデス、アウディの優位に直接挑戦している。これらの中国勢の競合車は、先進的な車内インターフェース、自動運転機能、低いランニングコストを提供し、ドイツのエンジニアリングと伝統という従来のセールスポイントを侵食している。

在庫が不良資産化し、ディーラーは流血の事態に

中国自動車流通協会によると、高級燃料車の中古車ディーラーの約80%が赤字を計上している。多くの業者は大排気量のニッチな高級モデルの取り扱いを停止するか、極めて低い買取価格しか提示していない。古い高級車の卸売市場では、在庫処分に必死のディーラー間で価格競争が激化している。

ポルシェの状況が深刻さを物語る。同スポーツカーメーカーの2025年の中国納車台数は4万1938台で、前年比26.3%減、2021年のピーク時9万5700台から56%以上減少した。地元報道によれば、残ったディーラー各社は1台当たり2万元〜3万元（2941〜4413ドル）の赤字を抱えている。同社は6月30日に蕪湖、済寧、淮安、南寧の4店舗を閉鎖し、巨費を投じて建設したDC急速充電器約200基も撤去した。リストラ計画により約3900人の雇用削減が見込まれる。

メルセデス・ベンツ中国は6月、北京の販売合弁会社で新たなレイオフを開始し、従業員数を約900人から600人未満へと3分の1以上削減した。製造部門では2025年に既に2000人以上の人員削減を実施している。一方BMWは、2026年までの3年連続で利益見通しを下方修正しており、直近では6月に中核事業の自動車EBITマージン予想を半分の1%-3%に引き下げた。

投資への影響

投資家にとって、欧州高級自動車メーカーの中国からの利益貢献は今後も縮小し続けるだろう。BMW、メルセデス、ポルシェは世界的な利益のかなりの部分を中国に依存しており、NEVへの構造的なシフトに減速の兆しは見られない。2026年最初の5カ月間における中国のNEV輸出は183万台に達し、同国全体の自動車輸出406万台の45%を占めた。中国国内ブランドは、かつて欧州自動車メーカーが支配していた市場へと進出を拡大している。

一部の中古車ディーラーは既に方向転換を図り、自動車メーカーの正規販売網がカバーしていない海外市場へ中国製NEVを輸出している。このトレンドは新興市場において欧州ブランドにさらなる圧力をかける可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。