LumentumとApplied Materials、AIインフラ需要で121％・67％急騰、エヌビディアを凌駕

Lumentum HoldingsとApplied Materialsは今年、エヌビディアを大きく引き離している。AIインフラの物理層を構築する企業に投資家が殺到し、株価はそれぞれ121％、67％急騰した。対照的にエヌビディアの上昇率は12％にとどまり、PHLX半導体株指数の74％上昇をも下回っている。

「光接続はAIデータセンターのボトルネックとなっており、Lumentumのコンポーネントがその問題を直接解決する」と、Edgenの半導体サプライチェーンアナリスト、レイチェル・キム氏は指摘する。「同社の収益軌道は、ハイパースケーラーがアクセラレータークラスター間のレイテンシー解消に奔走している現状を反映している。」

Lumentumの2026年度第3四半期までの累計収益は20億ドル超に達し、前年同期比72％増となった。同社は今四半期に9億8500万ドルを見込んでおり、前年同期の4億8070万ドルから2倍以上に拡大する見通し。高マージンのデータセンター製品を追い風に、1株当たり利益は4.5倍の5.27ドルに急増した。Applied Materialsの第2四半期収益は79億1000万ドルで前年比11％増、EPSは20％増の2.86ドル。第3四半期の収益は89億5000万ドル（23％増）、EPSは3.36ドル（36％増）を見込む。

エヌビディアとそのサプライヤーとの明暗は、AI取引におけるローテーションを反映している。AIアクセラレーターにおけるエヌビディアの支配力は確固たるものだが（最新会計年度のデータセンター収益は1300億ドル超）、投資家は現在、サプライチェーン下流の成長に注目している。Lumentumの光・フォトニクス部品（レーザーやトランシーバー）は、AIチップがデータ待ちで遊休状態になるのを防ぐ高速接続を実現する。Applied Materialsはそれらのチップ製造に必要なウェハー製造装置を販売しており、経営陣は今年の半導体装置事業が30％増加すると予測している。

光部品がチョークポイントに

Cignal AIによると、光部品市場は2029年まで年率21％で成長し、収益は300億ドルに達する見通し。Lumentumの製品は、ハイパースケーラーが数千基のAIアクセラレータークラスターを展開する際に、チップ間のデータ移動が引き起こすレイテンシーのボトルネックを光インターコネクトで解決する。同社のデータセンター製品は従来の通信事業よりもマージンが高く、これが収益成長を上回る利益成長を説明している。

Applied Materialsも同様のトレンドの恩恵を受けている。同社はTSMC、Micron Technology、SK Hynix、SamsungとAI向け装置を共同開発しており、最先端ファウンドリー装置、DRAM、アドバンストパッケージングへの投資を獲得できる立場にある。経営陣によると、これら3セグメントが2026年のウェハー製造装置市場の成長の80％を占め、2027年も同様のパターンが見込まれるという。

バリュエーションと上昇余地

Lumentumの株価はフォワードベースで利益の56倍で取引されている。利益の急拡大がこのプレミアムを正当化する可能性がある。2年後に1株当たり利益が28.12ドルに達し、利益の50倍で取引されれば、株価は1406ドルに達する可能性があり、現在の水準から64％の上昇余地を示唆する。Applied Materialsはフォワードで約43倍。2年後に利益が19.48ドルに達すれば、株価は837ドルに達する可能性があり、86％の上昇余地となる。

両銘柄とも実行リスクを抱える。Lumentumのバリュエーションはハイパースケーラーの設備投資減速への耐性が乏しく、Applied MaterialsはTSMCやSamsungが積極的なファブ拡張計画を維持することに依存している。しかし、AIへのエクスポージャーをエヌビディア以外に求める投資家にとって、両社は減速の兆しを見せないインフラ構築への直接的な投資対象となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。