貴州茅台、第1四半期の純利益成長が1.5%に減速　コスト増が利益を圧迫

貴州茅台酒（マオタイ）が発表した第1四半期決算は、主力商品の売上高が堅調に推移したものの、コストと税金の増加が利益を圧迫し、純利益の伸びが1.47%と大幅に減速しました。

同社は声明の中で直接的なコメントは控えたものの、営業キャッシュフローが205.5%急増したことについて、主に金融子会社の預金残高の変化によるものだと説明しています。

3月31日までの3ヶ月間における同社の売上高は、前年同期比6.54%増の539.1億元（約74億ドル）でした。しかし、営業コストが36%急増し、税金も14.8%上昇したため、純利益は272.4億元にとどまりました。

この結果、粗利益率は前年同期の92%から89.8%へと低下し、利益率の大幅な圧縮が浮き彫りとなりました。成長を維持するために直販チャネルへの依存を強めるなか、今回の業績は同社にとってコスト管理の重要性を突きつける形となりました。

明るい材料は、現在売上の55%を占める直販チャネルです。特にデジタルマーケティングプラットフォーム「i茅台」が牽引役となり、主軸事業の収入の約40%にあたる215.5億元を寄与しました。直販の総売上高は295億元に達し、卸売代理店を通じた収入は243.8億元でした。

利益成長の減速は、中国で最も価値のある消費財ブランドであっても経済的な圧力から無縁ではないことを示唆しています。売上高は依然として堅調ですが、コストと税金の急増により、投資家の間では同社の短期的な収益力に対する再評価が進む可能性があります。なお、同社は自社株買いプログラムを継続しており、報告書の承認日までに13.5億元を投じて962,400株を取得しています。

利益率の低下は、これまでの「苦労のない高成長」時代の終焉を予感させます。投資家は今後、第2四半期決算において「i茅台」プラットフォームのパフォーマンスやコスト削減策を注視し、このトレンドを反転させることができるかどうかを見極めることになります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を意図するものではありません。