クドロー氏、キャピタルゲイン税減税で米国経済活性化を提言

ドナルド・トランプ大統領のもとで国家経済会議（NEC）委員長を務めたラリー・クドロー氏は7月7日、キャピタルゲイン税の減税が投資を解放し、財務省の税収を増やし、米国経済成長を加速させると主張する論評を発表した。

「低税率は個人、中小企業、大企業による完全な情報開示を促す」とクドロー氏は記し、税率引き下げが課税ベースを拡大することで総税収を増加させることができるとするラッファーカーブ理論を唱えた。元ホワイトハウス経済顧問は長年にわたり、成長のてことしてサプライサイド税制政策を提唱してきた。

現在の連邦長期キャピタルゲインの最上位税率は23.8％（20％に3.8％の純投資収益税を加算）である。これは2017年の「税制改革・雇用法（TCJA）」によって以前の実効税率23.8％から引き下げられたものだ。短期キャピタルゲインは通常所得として課税され、最上位限界税率は37％となっている。税率の引き下げは、TCJA発効以来初めての投資課税における大きな変更となる。

クドロー氏の提案は、米国経済が高金利および多くの家計の賃金上昇を上回る持続的なインフレという逆風に直面する中で行われた。FRBは6月までに政策金利を5.25％〜5.5％に据え置き、これは20年以上で最高水準であり、消費者と企業双方の借入コストを高止まりさせている。

支持者らは、キャピタルゲイン減税が資産売却を促し、投資家が現在の税負担を避けるために先送りしてきた含み益を解放する「ロックイン効果」の緩和につながると主張する。取引量の増加は市場流動性を高め、新たな事業への再投資資金を解放する可能性がある。タックス・ファウンデーションは、過去のキャピタルゲイン税率の引き下げが10年間で実質GDPを0.2％〜0.5％押し上げたと試算しているが、歳入への影響はタイミングと経済状況に大きく依存する。

この提案は連邦予算にも影響を及ぼす。議会予算局（CBO）は、新たな減税前の2026会計年度の財政赤字を1.6兆ドル（対GDP比約5.5％）と見積もっている。キャピタルゲイン税率の低下は短期的な税収を減少させる可能性がある。ただし、その減税が生み出す経済拡大が税率引き下げ分を相殺できるかどうかは、エコノミストの間でも依然として激しい議論の的となっている。

批判派は、キャピタルゲイン減税は課税投資資産の大部分を保有する富裕層に不均衡に利益をもたらすと反論する。FRBの消費者金融調査データによると、所得上位1％の米国家族が個人保有株式の約50％を所有しており、税制優遇の大部分が高所得層に流れることになる。

政治的な道筋は依然として不透明である。議会の民主党議員らはこれとは逆に、年間所得100万ドル超の世帯を対象にキャピタルゲイン税率を39.6％（TCJA以前の通常所得の最上位税率と同じ水準）に引き上げることを提案している。カリフォルニア州のギャビン・ニューサム知事は最近、同州の約200人の億万長者に5％の富裕税を課す ballot initiative に反対し、高額所得者が州外に流出する恐れがあると警告した。

クドロー氏の減税要求は、2026年の中間選挙を前にしたより広範な共和党の税制優先課題と一致する。TCJAの多くの条項は2025年以降に失効する予定であり、次期議会で大規模な税制政策論争が行われるのは確実である。キャピタルゲイン減税が実現するかどうかは、11月の選挙後にどちらの政党が上下両院を支配するかにかかっている。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。