快手、1Q26決算が予想上回る—Kling AIの収益が6.5億元に急増

Kuaishou Technology（01024.HK）は第1四半期の売上高が337億元となり、市場の1%成長予想を上回った。

「今回の決算は、AI主導によるコンテンツエコシステムの再構築とマネタイズの価値解放を裏付けるものだ」と招商国際（CMS）のアナリストはノートで指摘し、オーバーウエート（買い）評価と64香港ドルの目標株価を維持した。Kuaishouの株価はこの日3.6%上昇した。

同社最大のセグメントであるオンラインマーケティング収入は196億元に達し、前年同期比9.3%増、予想を1%上回った。大規模AIモデルは国内マーケティング収入に対し34%の増分貢献をもたらし、AI生成による短編ドラマの爆発的成長とAIアプリからの旺盛な広告需要が寄与した。その他サービス収入は15.9%増の56億元となり、コンセンサスを2%上回った。Kling AIは四半期で6.5億元超を計上し、予想を29%上回った。ライブ配信収入は13.5%減の85億元で、予想と一致し、娯楽ライブ配信に対する規制強化が続いていることを反映した。

EC（電子商取引）収入は一桁台半ばの成長を記録し、商品取扱高（GMV）は着実に増加したが、加盟店向け補助金や税務コンプライアンスの影響で手数料率は低下した。トラフィック獲得に投資するアクティブ加盟店数は前年同期比38%急増し、陳列型検索シナリオからのGMVは約30%増加した。粗利益率は3.4ポイント低下の51.2%となり、AI向け計算能力投資の増加や短編ドラマなどの低マージン事業の寄与拡大が影響した。四半期の純利益および1株当たり利益は未公表。

KuaishowのAI戦略は広告を超えて勢いを増している。Kling AIの3月時点の年間収益実行率（年率換算）はブローカー推定で約5億ドルに迫り、第2の成長エンジンとしての重要性が高まっている。同社は潤沢な現金準備と約4%の年間株主還元率を維持し、AI投資と財務規律のバランスを取っている。

決算を受けてアナリストの見解は分かれた。JefferiesとUOB Kay Hianはそれぞれ買い評価と82香港ドルの目標株価を維持した。一方、Goldman SachsはAI支出の増加や広告・ライブ配信の見通し鈍化を理由に目標株価を70香港ドルに引き下げた。野村（Nomura）は中立（ニュートラル）評価を57香港ドルで維持し、非IFRSベースの営業利益が予想を下回り、第2四半期ガイダンスが市場予想を下回ったと指摘した。

Kling AIの好調なパフォーマンスは、KuaishouのAIマネタイズが予想以上に加速しており、中核の広告・ライブ配信事業の逆風に対する緩衝材となっていることを示している。投資家は第2四半期決算説明会で、更新されたマージンガイダンスとKling AIのさらなる収益開示に注目するだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。