Key Takeaways
- 政府高官による「AI配当」に関するSNS投稿により、韓国総合株価指数（KOSPI）は盤中の安値で7%超急落しました。
- 今回の暴落は、サムスン電子とSKハイニックスという政策の主要ターゲットがKOSPIの42.2%という極端な集中度を占めていることを浮き彫りにしました。
- この提案は、ウォール街による同指数の1万ポイントという強気の予測を脅かす重大な政策リスクとなっています。
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AI横財税案で韓国コスピが一時7%急落、市場に動揺広がる
韓国の代表的な株価指数は、大統領側近がAIによる利益への「横財税（超過利得税）」の導入を示唆したことを受け、2.29%下落しました。この提案により、市場は盤中の安値で7%以上の時価総額を失い、世界で最も活況を呈している取引の一つに巨大な政策的不透明感が注入されました。
KOSPIは5月12日、当局者による釈明を受けてセッション安値の7,400付近から回復し、7,643.15で取引を終えました。売り浴びせは、同指数が歴史的な8,000ポイントの大台まであとわずかの7,999.68に達した直後に始まりました。きっかけとなったのは、李在明（イ・ジェミョン）大統領の金容範（キム・ヨンボム）政策室長によるFacebookへの投稿で、AIによる「構造的な繁栄」をどのように国民と共有すべきかを問う内容でした。
金氏は投稿の中で、「AIインフラのサプライチェーンにおける戦略的地位が構造的な繁栄を生み出し、歴史的な超過税収につながるならば、その資金をどう使うかは選択式の問題ではなく、真剣な検討を要する設計の問題だ」と述べ、「国民配当」を提案しました。
市場は、AIブームを背景に利益が急増しているサムスン電子とSKハイニックスに対する増税リスクを即座に織り込みました。サムスンの第1四半期の営業利益は前年同期比755%増加し、SKハイニックスの純利益は398%急増しました。これら半導体大手2社は現在、KOSPIの総時価総額の42.2%という過去最高の比率を占めており、2025年初頭の22.6%というウェイトからほぼ倍増しています。この集中度の高さが、政策提案をシステム的な市場イベントへと変貌させました。
強気シナリオを阻む政治リスク
今回の提案は、投資銀行がこぞって予測を引き上げてきた上昇相場にとって、これまでで最も深刻な逆風となりました。JPモルガン・チェースは最近、メモリーサイクルの「より高く、より長く（higher for longer）」を理由に、KOSPIの強気シナリオのターゲットを1万ポイントに引き上げたばかりでした。ゴールドマン・サックスやシティも、AIインフラに対する世界的な需要急増を指摘し、同様に強気の展望を示していました。
金氏はその後、財源は企業への直接的な新税ではなく「超過税収」から賄われると釈明しましたが、その用語の曖昧さが、定量化不可能な新たなリスクを生み出しています。市場は、これが単なる既存の税収の再配分を意味するのか、あるいはエネルギー分野で用いられる仕組みに似た正式な「超過利得税」の前触れなのか、疑念を抱いています。
既視感のある政策手法
市場の不安は、李大統領の政治的実績によってさらに増幅されています。李氏は市長や知事として、「青年配当」を含む基本所得（ベーシックインカム）プログラムを成功させてきました。李政権にはこうした提案を政策へと結実させてきた実績があるため、この「AI配当」構想は単なる観測気球以上のものと受け止められています。
部分的な回復を経た終値での2.29%の下落は、この新たな政治的リスク・プレミアムを市場が価格に反映しようとする初期の試みを示しています。AI主導の強気シナリオは今のところ維持されていますが、そこには亀裂が生じています。投資家にとっての主要な関心事は、もはや半導体サイクルだけでなく、その利益のどれほどが政府によって回収されるかという点に移っています。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。
