孩子王（Kidswant）、ヘアケアブランド買収により利益が 64% 急増

中国の母子用品小売業者、孩子王（Kidswant）は2025年度の純利益が64.21%急増したと発表した。この急増は、ほぼ全面的に最近買収したヘアケア事業によってもたらされたものである。

南京に拠点を置く同社の年次報告書によると、株主に帰属する純利益は2.98億元に達した。この業績は、減速するコア市場からの多角化を目指す同社の戦略を反映しているが、同時にバランスシートに大きなリスクをもたらすことにもなった。

利益の急増は、孩子王の主力事業の低迷を覆い隠している。中国の出生率低下が続く中、母子用品の売上高成長率はわずか6.28%にとどまり、サービス部門は5.94%減少した。店舗レベルの効率も低下しており、直営店の平均売上高は5.47%減少した。

買収が成長とリスクを牽引

成長の主要な原動力となったのは、2025年7月に16.5億元でスカルプケアブランド「絲域生物（Siyushengwu）」の株式65%を取得したことである。下半期、絲域生物は約1.47億元の純利益を寄与し、孩子王の年間総利益のほぼ半分を占めた。この寄与により、以前の買収先である楽友国際（Leyou International）の利益シェアは約40%に低下した。

しかし、この取引により孩子王の財務リスクは大幅に拡大した。バランスシート上ののれん代は7.82億元から19.3億元へと膨らみ、絲域生物の買収だけで約10.25億元が加算された。これにより、新事業の業績が低迷した場合、将来的に減損損失が発生する可能性が高まっている。

孩子王はまた、2,617店舗のネットワークを持ち、その93%以上がフランチャイズ加盟店によって運営されている絲域生物のビジネスモデルとの統合という課題にも直面している。報告書の中で、孩子王は一律のサービス基準や運営品質を維持することの難しさなど、このモデル特有のリスクを認めている。

報告書によると、孩子王は「三拡（カテゴリー拡張、フォーマット拡張、トラック拡張）」戦略を追求している。買収以外では、プライベートブランド事業を成長させており、その売上高は79.33%増の12.4億元に達した。また、地方都市への浸透を加速させるためにフランチャイズネットワークを拡大しており、期末時点の加盟店数は173店舗となった。

多角化戦略は、9,800万人を超える登録会員という同社の巨大なユーザーベースに依存している。孩子王は、クロスセルを促進するために、絲域生物のヘアケアサービスを大型店舗に統合する計画だ。同社は、今後も母子、家族、女性消費の各分野で買収対象を模索し続けると述べている。

のれん代の急激な増加とフランチャイズ依存度の高い買収への依存は、孩子王の多角化戦略にとって大きな障壁となっている。投資家は、支払われたプレミアムを正当化できるほど絲域生物の統合が効果的に管理されるか、あるいは増加したリスクが将来の減損につながるかを注視することになるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。