主なポイント
カナダ競争局は、キーエラ（Keyera Corp.）によるプレーンズ・オール・アメリカン・パイプライン（Plains All American Pipeline）のカナダ天然ガス液（NGL）事業の37億ドル規模の買収提案に対し、重要なエネルギー拠点における競争を著しく損なうとして異議を申し立てました。これを受けて、キーエラの株価は7%以上下落しました。
カナダの反トラスト司法機関である競争審判所への申し立ての中で、同局の弁護士は「市場支配力が高まることで、キーエラが生産者に対して価格を引き上げ、選択肢を減らし、より不利な契約条件を提示することが可能になる」と述べています。
昨年6月に発表されたこの買収は、アルバータ州フォートサスカチュワンの拠点における主要なNGLサービスプロバイダーの数を3社から、キーエラとペンビナ・パイプライン（Pembina Pipeline Corp.）の2社に集約するものです。同局の発表後、トロント証券取引所のキーエラ株は7%超下落し、1日の下落幅としては過去5年以上で最大を記録しました。一方、プレーンズ・オール・アメリカンの株価はナスダックで安定を維持しました。
この異議申し立ては、キーエラが今月中の完了を見込んでいた取引に重大な不確実性をもたらし、より厳格な反トラスト法の執行を求めるカナダの政策立案者による広範な動きを反映しています。競争審判所の今後の裁定により、キーエラは資産の売却や取引の完全な解消を余儀なくされる可能性があり、カナダのエネルギー部門における今後の合併・買収（M&A）活動を冷え込ませる恐れがあります。
競争局の動きは、この取引に関する広範な調査を受けたものです。同局は、この買収によって、エタン、プロパン、ブタンなどの天然ガス液の処理・貯蔵をフォートサスカチュワンの拠点に依存している生産者に対し、価格の上昇やサービス品質の低下を招く可能性が高いと結論付けました。これらの液体は石油化学工場の重要な原料であり、暖房やガソリンの調合にも使用されます。
キーエラは声明で、同局の「主張および取引の性格付けには同意できず、反論する意向である」と述べました。同社は、この取引が米国を拠点とするプレーンズから主要なエネルギーインフラを国内所有に戻し、長期的なエネルギー安全保障を強化するため、カナダにとって有益であると主張しています。
法的異議申し立てにもかかわらず、キーエラとプレーンズの両社は、今月中に「取引を完了させることに引き続き全力で取り組む」と述べています。競争局の担当者は、今回の申し立てが取引の完了を妨げるものではないものの、統合後の会社の最終的な運命は審判所の判断に委ねられることを確認しました。
キーエラとプレーンズの弁護士は、同局の申し立てに対して正式な回答を提出するために45日間の猶予が与えられています。その後、競争審判所がこのケースを審理し、以下の3つの結果のいずれかになる可能性があります。すなわち、申し立てを棄却して取引の継続を認めるか、競争を維持するために特定の資産の強制売却などの条件付きで承認するか、あるいは取引がすでに完了している場合は解消を命じるかです。
今回の規制当局による反発は、フランソワ・フィリップ・シャンパーニュ産業相を含むカナダの政策立案者が、産業集中に対抗し、国の経済生産性を向上させるために競争法のより厳格な解釈を求めている中で起きました。キーエラのケースの結果は、極めて重要なエネルギー産業におけるカナダの進化する反トラスト法執行アプローチの主要な指標として、注視されることになるでしょう。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。
