K Wave Media、1万BTC目標を断念しビットコイン戦略から撤退

K Wave Mediaは最後の88ビットコインを売却し600万ドルの債務を返済した。ナスダック上場企業として同社はかつて最大級の法人BTC保有者の一角を目指していたが、その財務戦略は幕を閉じた。

K Wave Mediaは5月6日、残りの88ビットコインを売却し、その売却代金6420万ドルをAnson Fundsとの有価証券購入契約の4月29日付修正条項に関連する債務返済に充てたことを、6月30日付のSEC提出書類で開示した。この売却により、韓国のメディア企業はビットコイン残高がゼロとなった。2025年7月に保有量を1万BTCに拡大すると表明した方針からの完全な転換である。

「当社の目標は明確だ。できるだけ早く保有量を1万ビットコインに拡大することだ」と当時、テッド・キムCEOは語っていた。同社はAnson Fundsとの5億ドルの転換社債契約と、Bitcoin Strategic Reserveとの5億ドルのスタンバイ・エクイティ購入契約を通じて、総額10億ドルの資金調達能力を確保していたと主張していた。

当初の資金調達条件では、Ansonからの最初のトrancheの純収入の少なくとも80％をビットコイン購入に充てることが義務付けられていた。K Waveは2025年7月に88BTCを取得し、その戦略の基盤とした。2026年5月4日、同社は残りの資金調達枠のうち最大4億8500万ドルを、データセンター、GPUコンピューティング事業、買収の可能性を含むAIインフラに振り向けると発表した。その2日後にはビットコインは消えていた。同社の株価は事業転換発表後に約25％下落した。

K Waveの撤退は、法人ビットコイン財務モデルに対する圧力の高まりを示している。MicroStrategyの戦略を模倣した中小企業は、債務 covenants、カウンターパーティリスク、ナスダックの上場基準順守期限に直面しており、不利なタイミングでの強制売却を余儀なくされるケースが出ている。同社はさらに2件のナスダックの是正通知にも直面している。1月には最低入札価格1ドル未達、6月には公開保有株の時価総額が要求される1500万ドルを下回ったことによるものである。

債務圧力が財務モデルを試す

K Waveだけがビットコインのポジションを解消しているわけではない。Sequansは債務圧力の高まりを受けてビットコイン保有量の半分を売却し、デービッド・ベイリーが率いるビットコイン財務企業Nakamotoは、2025年12月のナスダック上場廃止通知を受けて株価が0.15ドルにまで暴落した後、5月に1対40の株式併合を実施した。トランプ氏が支援するマイニング企業American Bitcoin Corp.も、IPO後の高値14.65ドルから95％以上下落したことを受け、7月2日付で株式併合を発表した。

これらの企業がビットコインを蓄積することを可能にした資金調達構造には、ポジションが永続的ではないことを示す条件がしばしば付随している。転換社債、株式プレミアム、スタンバイ・エクイティ契約はいずれも、持続的な投資家需要と良好な市場環境に依存している。そうした条件が弱まると、債務返済義務が強制売却を引き起こす可能性がある。

Striveのベン・ワークマン氏は以前、長期にわたるビットコインの弱気相場が一部の財務保有企業、特に転換社債に依存していた企業にリストラを強いる可能性があると警告していた。K Waveの軌跡——攻撃的な1万BTC目標からビットコインゼロ、そして1年以内のAIインフラへの全面転換——は、資金調達条件が変化したときにモデルがどれほど急速に崩壊し得るかを示している。

K Waveはまた、主要子会社であるPlay Co.の売却も計画している。これは株主の承認を条件に、約4800万ドルの債務と負債を解消するための措置である。同社は財務戦略を完全に放棄したわけではなく、AIインフラ投資に注力する間は停止することを決定したと述べている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。