JPモルガン、半導体押し目買いを推奨—アップサイクルは2028年まで継続

JPモルガンは顧客に対して半導体売りを買いの好機と見なし、半導体アップサイクルはまだ終わっていないと指摘。

JPモルガンは投資家に対し、最近の半導体売りを買いの好機と捉えるよう推奨している。半導体のアップサイクルには少なくとも2028年までの伸びしろがあるとの見方だ。

「半導体のアップサイクルはまだ終わっていない。意味のある新たな供給が到来するのは2028年以降になる公算が大きい」とJPモルガンのストラテジスト、ミスラブ・マテイカ氏は7月6日のリポートで述べた。

フィラデルフィア半導体株指数（SOX）および半導体関連ETFは6月下旬から7月初めにかけて急落し、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）、インテル、マイクロン・テクノロジー、エヌビディア、ブロードコムはいずれも下落した。この売りは力強い第2四半期の上昇を受けたもので、AIインフラへの支出懸念、バリュエーションの上昇、一部業界企業による慎重なガイダンスが背景にある。マテイカ氏は、JPモルガンが選好するテクノロジー・エクスポージャーは半導体株であり、次いでハイパースケールクラウドプロバイダー、よりリスクの高いAI関連銘柄が続くと述べた。

このタイミングでの推奨は、メモリーチップメーカー（マイクロン、SKハイニックス、サムスン電子）が2026年までの高帯域幅メモリー（HBM）供給を完売し、新たな製造能力が2028年以前に本格的に供給される見込みがない中で行われた。今年はAIデータセンターが世界のメモリーチップ生産の約70％を消費すると予測され、アナリストは構造的な供給不足がメーカーに持続的な価格決定力を与えていると指摘する。

マグニフィセント・セブンには慎重姿勢

JPモルガンは半導体メーカーに強気である一方、マグニフィセント・セブンに対してはより慎重だ。AIのマネタイズに対する懸念が、利益成長が続いているにもかかわらずバリュエーションの重しとなり得ると警告している。また同社は、ソフトウェア、ビジネスサービス、メディアといったAIに敏感なセクターに対して長期的には弱気の見方を維持しているが、これらの銘柄が売られ過ぎになった場合には時折の反発を見込んでいる。

「AIカニバリゼーション」リスク—すなわち、AIインフラへの巨額の設備投資が、明確な収益の見返りがないまま企業のリターンを蝕むリスク—が、選択的なアプローチを取る主な理由である。JPモルガンは、インフレの緩和、力強い利益成長、投資家のポジショニングの軽さを背景に、世界の株式は2026年下半期に新高値を更新すると予想するが、市場のリーダーシップはAI関連株から小型株、循環株、国際市場へと拡大すると見ている。

メモリー供給逼迫が同社の見方を支える

メモリーチップの需給不均衡は、JPモルガンの半導体強気見方を補強している。マイクロンは2026年までのHBM全供給を完売しており、同社および競合他社は複数年にわたる契約で買い手を確保している。ゴールドマン・サックスは主要メモリー株をアップグレードし、需給不均衡がその主な要因であると指摘した。

複数のメモリー株は2026年に年初来100％を超える上昇を記録し、このセクターは半導体ユニバース全体の中でも最も好調な分野の一つとなっている。アナリストによれば、最大のリスクはAI支出の成長が現在のペースで持続可能かどうかであり、ハイパースケーラーが設備投資を抑制した場合、需要環境は変化する可能性がある。

JPモルガンのこの推奨は、機関投資家が半導体の売りを下降局面の始まりではなく、買いの好機と見ていることを示している。投資家は、エヌビディアやマイクロンなど半導体メーカーの今後の決算発表から、AI需要が2027年以降も現在のサイクルを維持できるかどうかの指針を注視することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。