JPモルガン、数十億ドルの自社銀行融資を活用しプライベート・クレジット事業を強化

JPモルガン・チェース・アンド・カンパニーの4.3兆ドル規模の資産運用部門は、プライベート・クレジット分野において最も積極的な動きを開始しました。機関投資家から数十億ドルを調達し、同行の商業銀行部門が直接組成した融資に充当する戦略を通じて、数百億ドル規模を市場に投入する計画です。

JPモルガン・アセット・マネジメントのチーフ・インベストメント・オフィサーであるボブ・ミケーレ氏は、「クライアントからは以前より、ダイレクト・レンディング分野におけるJPモルガンのエンド・ツー・エンドの提供を求められていました」と述べ、この取り組みが「真に信用サイクルから独立している」と指摘しました。

この動きは、外部の運用会社と提携してプライベート・クレジット商品を提供しているシティグループやウェルズ・ファーゴなどのライバル企業とは対照的です。JPモルガンは、4.9兆ドルのバランスシートからダイレクト・レンディング用に500億ドル以上を割り当てており、すでに他のプライベート・クレジット・ファンドへの融資ポートフォリオを約500億ドル構築しています。

今回の攻勢は、1.8兆ドル規模のプライベート・クレジット市場が、相次ぐ著名な信用問題や投資家の解約によって、ここ数年で最も厳しい試練に直面している中で行われました。ジェイミー・ダイモンCEOはリスクを警告してきましたが、同行は2016年に後にプライベート・クレジットの巨人となったHPSインベストメント・パートナーズをスピンオフしたことを後悔しており、膨大な融資業務を活用して大きな市場シェアを獲得する機会であると見ています。

自律的な戦略

JPモルガンが独自のプラットフォーム構築を決定したのは、買収による市場参入の試みが失敗に終わった後の戦略再評価の結果です。同行は2024年初めにモンロー・キャピタルと交渉を行いましたが、両社は合意に至りませんでした。これにより、経営陣は自律的な成長計画へと舵を切り、現在はこの方針を推進しています。

「私たちは長年にわたり多くの異なる選択肢を検討してきましたが、この分野での取り組みを自律的に拡大することを決定しました」と、JPモルガン・アセット・マネジメントのジョージ・ガッチ最高経営責任者（CEO）はインタビューで語りました。

この社内完結型のアプローチは、競合他社とは異なります。2024年、シティグループはアポロ・グローバル・マネジメントと250億ドル相当の案件で協力することに合意し、ウェルズ・ファーゴは2023年にセンターブリッジ・パートナーズと50億ドルのファンドで提携しました。しかし、JPモルガンの戦略は、商業・投資銀行部門と資産運用部門の間の社内シナジーに依存しています。

内部の火力

この新しい取り組みを率いるのは、約1年前にJPモルガンの商業・投資銀行部門のダイレクト・レンディング共同責任者から移籍したジェフ・ブラキッタ氏です。ブラキッタ氏はそれ以来、ライバル企業から人材を引き抜き、約12名の専門家からなる新ユニットのチームを構築しました。

注目すべきは、このチームがオルタナティブ部門ではなく、資産運用部門の債券（フィクスト・インカム）ビジネス内に置かれていることです。銀行幹部らは、これが公募と民間のクレジット市場がいずれ融合するという彼らの見解を反映したものだと述べています。

JPモルガンの野心の規模は、強力な財務力に裏打ちされています。調達中の新しいファンド以外にも、同行はすでにバランスシートからダイレクト・レンディング案件に500億ドル以上を計上しており、その取り組みを増幅させるために共同融資パートナーのグループを編成しています。

市場のタイミングは？

JPモルガンの再参入は、プライベート・クレジット市場が激動の時期に重なっています。2008年の金融危機後の低金利の10年間に膨れ上がったこの業界は、現在、金利上昇による逆風と、人工知能（AI）がプライベート・ローンの主要分野であるソフトウェアなどのセクターをいかに破壊するかという不安に直面しています。

ジェイミー・ダイモンCEOは、市場の潜在的なリスク、不透明性、融資基準の弱体化について繰り返し警告してきた批判者の一人です。しかし、彼は今月上旬、この資産クラスは「おそらくシステムリスクを提示するものではない」とも述べています。

この明らかな矛盾は、銀行の行動にも反映されています。危険性を警告しながら、同時に同セクターへの大幅な進出を図っているのです。競合他社は、ダイモン氏の公の場での懐疑論と、同行の積極的な新戦略が組み合わされていることに激怒していると報じられています。

「プライベート・クレジット・ビジネスの成長といくつかの混乱を考えると、興味深い時期です」とガッチ氏は述べています。「今後、大きなチャンスがあると考えています」

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。